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贵金属回调潮下抄底机会来了吗

文｜郑子轩

10月21日，国际贵金属市场迎来显著调整。受投资者高位获利回吐影响，欧洲交易时段一度显著下跌。截至北京时间21日16时48分，纽约商品交易所12月黄金期货价格报每盎司4280.4美元，跌幅为1.81%；伦敦现货黄金价格报每盎司4271.31美元，跌幅为1.95%。白银市场波动更为剧烈，现货与期货跌幅分别达4.90%和5.23%。这场回调看似突发，实则是市场短期交易行为与长期宏观逻辑碰撞的必然结果，背后折射出贵金属市场复杂的定价机制与多重博弈线索。

贵金属回调潮下抄底机会来了吗

短期回调的直接推手是获利盘的集中离场。今年以来，国际金价累计涨幅已超66%，10月20日更是创下4380.79美元/盎司的历史新高，超买状态下技术修正需求强烈。欧洲交易时段，机构投资者在4300美元上方集中抛售，触发程序化止损指令，形成多米诺骨牌效应。白银市场因规模仅为黄金的1/10，流动性不足加剧了波动，叠加前期投机资金过度涌入——全球最大白银ETF持仓近期曾单日增加310.5吨，回调时的踩踏效应更为显著。

宏观政策预期的微妙变化为回调提供了催化剂。尽管CMEFedWatch工具显示美联储10月降息25个基点的概率高达99.4%，但内部政策分歧引发市场担忧。美联储理事米兰支持降息50基点，而沃勒主张谨慎操作，这种分歧削弱了市场对宽松周期持续性的信心。同时，美国政府停摆进入第20天，关键经济数据延迟发布，投资者逐渐适应信息真空，风险偏好回升，资金从贵金属转向美股，当日美股三大指数均上涨超1%，进一步分流避险资金。

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截止北京时间21时的当日现货黄金走势图

市场结构的固有特性放大了价格波动。Comex黄金库存近期持续下降，10月中旬周度降幅达25.93吨，实物交割压力增加导致可交易流动性减少，在价格下跌时加剧波动。白银市场则呈现工业属性与投资属性的双重拖累，其58.5%的工业需求占比在经济前景不明朗时承压，而光伏、新能源汽车等领域的长期需求增长预期尚未转化为即期支撑。当前金银比约为86.1，仍高于历史均值区间，反映出白银相对估值的修复空间。

值得注意的是，本次回调并未改变贵金属的长期上涨逻辑。货币宽松大趋势仍在延续，市场预计美联储12月将再次降息25个基点，年内累计降息50基点概率达98.6%，实际利率下行将持续支撑黄金配置价值。全球央行购金热潮未减，2022年以来年均净购买量超1000吨，远超此前均值，成为黄金需求的稳定支柱。机构对长期走势依然乐观，美国银行、法国兴业银行均将2026年黄金目标价上调至5000美元/盎司，白银目标价设定为65美元/盎司。

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截止北京时间21时的当日白银走势图

地缘政治风险的潜在支撑同样不可忽视。加沙停火协议虽已生效，但近期以军与哈马斯的冲突再起，人质归还进程受阻，边境口岸关闭引发人道主义危机，中东局势的脆弱性随时可能重燃避险需求。此外，美国36万亿美元的巨额债务及美元信用弱化趋势，长期来看将持续强化黄金的避险属性。

对于投资者而言，需理性看待短期波动与长期趋势的分化。短期黄金4000美元/盎司、白银46.70美元/盎司的关键支撑位值得关注，可在支撑位附近轻仓试多并设置严格止损。中长期来看，黄金在资产组合中的10%-15%配置比例仍具合理性，白银3%-5%的占比可把握估值修复机会。同时，需密切跟踪10月美联储议息会议、美国政府停摆进展及中东局势变化，防范政策不及预期或地缘风险缓和带来的回调压力。

贵金属回调潮下抄底机会来了吗

此次贵金属回调本质上是市场对前期过快上涨的理性修正，并未动摇货币宽松、地缘风险、央行购金等核心驱动因素。在全球经济不确定性仍存的背景下，贵金属市场或将进入“短期震荡、长期上行”的新常态，投资者需在把握长期逻辑的同时，做好短期风险对冲。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）


                                        
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