段永平：老巴童鞋说生意模式最重要。我自己大概对这句话想了好几年了，还在继续想，但确实越来越感觉到老巴这个说法有道理。和老巴吃顿饭没白吃，这句话就已经值个 100 顿饭了吧（其实远远不止哈）？

一、推论和条件分析

推论一

生意模式最重要，也即要买生意模式好的公司。

因为企业的内在价值是企业的未来现金流折现。这个未来现金流折现，最怕的就是，

1、大量的竞争对手——导致用户流失。

2、没有定价权——大量的价格战。

所以，生意有两种，

1、一种是做苦逼生意的——充满了竞争、甚至价格战。

2、一种是做无忧生意的，独家所有、别人构不成竞争，自然也豁免价格战。

所以，好的生意模式，一般是，

1、垄断性的——此时别人构不成竞争。

2、做高端用户的——此时这些用户充满了购买力，根本不在乎这个产品的提价。

如果是对价格敏感的用户，那么就会因为价格流失掉，可以轻易的被对手用降价的手段抢走用户——也即用户忠诚度低，也即低端用户。

所以，好的生意模式，一般是行业内产品和服务最好的公司——用户忠诚度高，对价格不敏感、一般是高端用户。——长期上，则要有做最好产品和服务的企业文化，也意味着不会降低自己产品的出厂标准。

产品和服务最好的公司，往往是有差异化的产品，这种差异化，行业内的其他同行——难以复制。

推论二

生意模式最重要，也即要长期持股。

如果不是长期持股，那生意模式的好坏也就失去了意义。长期持股的好处是——一旦长期正确，就可以避免长期上的犯错误。从而提升了自己投资上的正确率。

如果是短期持股，就必然要换股——也即多动——一般来说人是多动多错，而两次动之间时间越短、则错误率越高。（人动会这样，机器自动不会。）

一旦换错股——往往是灾难。往往是从更多的已知进入到更多的未知。

推论三

要追求在单一公司上赚到的钱极大化。而不是追求单位时间的收益率——单位时间的收益率，由公司的生意模式决定，长期上，自己的人为操作的收益率会远不如生意模式的收益率。

这里，仍然是多动多错的规律在起作用，导致公司的生意模式决定的内在价值的增长要快于人为操作的收益率。

1、这是符合现实的——因为创业者在一个好生意模式的创业公司中，往往二三十年，就能成世界首富级（60岁前）。

2、而投资者在60岁前，往往才赚到自己一生财富的10%都不到。

假设比尔盖茨不出掉自己的微软股票，而是一直持有到现在——那么盖茨现在的身家要高得多。假设乔布斯不出掉自己的苹果股票，而是一直持有到现在——那么乔布斯现在的身家也要高得多。

这说明多动多错的强大效应和作用。

推论四

找到好的生意模式——什么样的生意模式才是好的（大概率是在这个问题段永平想了好几年、并且还在想）——生意模式最重要这句话，才是正确的。

市场中生意模式多种多样，要确定出什么样的生意模式才是好的，并不容易——所以，段永平才会想了好几年，并且还在想。

如果确定不出什么样的生意模式才是好的，那么生意模式最重要这句话就是空的。

推论五

一个东西值不值，要看这个东西带给自己的价值。

也即这个价格买入后，这个东西此后给自己的收益，折算到未来现金流折现。——以此判断值不值。

这句话就已经值个 100 顿饭了吧（其实远远不止哈）？——也即远远超高了100倍的收益。这么算，当然就值了。虽然从一餐饭钱的角度，是非常昂贵的。

事实上，段永平早期投资的时候，更多看的是公司当前的低估情况——也即也经历了烟蒂型投资的阶段，比如创维、万科和GE——这三个投资标的，都是生意模式不怎么样的公司——当时段永平把企业文化看得相当重要。

某种角度上，是在投人。——就像他投黄峥一样。此后，把生意模式的重要性置到最重要了——生意模式不够好的公司，就不看了。

二、辩证法分析

要找出相对性，生意模式最重要，

1、是相对企业的未来现金流来说的。在巴菲特的早期，价格最重要——这是相对这笔资金的未来现金流折现来说的。

2、是相对长期持有型投资来说的。

只有找出相对性——才能真正读懂这句话。如果没有找出相对性，直接套用——如果是短期投资，就不成立了。如果不考虑未来现金流，就不成立了。

任何一个概念，都有相对性——不建立出这种相对性，就不能理解、就不能运用。

感觉这个说法有道理——这是，

1、先假设巴菲特的这句话是正确的。

2、思考巴菲特的这句话是正确的所需要的成立条件。

3、基于生意模式的实践和复盘，与实践相验证相符合。

段永平在茅台和苹果上的投资——以及其产生的收益，足以让段永平确认巴菲特的这个说法有道理。

还有一种做法是——先假设这句话是错的，然后这句话的不成立条件。——这种是拒绝学习的，置自己于反面了——这是以巴菲特为敌人。

知和行构成了一组正反面，只有行才能检验认知。理论和实践构成了一组正反面，只有实践才能检验理论。

所以，这里的有道理，

1、是找到了成立条件。（认知上的有道理）

2、进行了实践的检验。（实践行上的有道理）

所以，才会对这句话想了好几年了，还在继续想。

付出和收获构成了一组正反面，收获远大于付出——所以，这是值得的。事实上，时间越长——则收获越为加大。所以，有些昂贵，其实是便宜。

三、思维方式分析

生意模式最重要，这是感性认知。由感性认知，通过逻辑推理得到它的成立条件——从而把认知升级为了理性认知。

这种感性认知和理性认知，就构成了完整的认知。再由知到行——所以，才要好几年。

接着是得到这个感性认知的代价（付出）——吃顿饭的钱，再到收获——100倍不止。

所以，这是由感性认知走向了理性认知，由认知走向了实践。由获得这个感性认知的付出，走向了收获。