金融科技行业值得投资者重点关注正逐渐成为市场共识，这不仅是因为行业监管已步入尾声，监管环境趋于稳定化和常态化，亦是因为在居民住贷增速下降的当下，金融机构对优质消费信贷资产需求保持相对旺盛，对头部信贷科技公司的合作意愿显著加强。此外，AI的快速发展正引领新一轮金融创新，行业的天花板或正在打开。
纵观我国整个金融科技行业，最值得关注的莫过于奇富科技-S(03660)，其经营稳健，已发展成为了国内规模最大的上市消费信贷科技公司。
数据显示，即使经历了2020年以来的严峻监管，但奇富科技实现了持续成长，其放贷规模从2018年的959.8亿增至2023年的4758.3亿元，五年复合增速高达37.7%。同期的在贷余额由430.8亿元增至1864.8亿元，五年复合增速高达34.1%。且截至2024年第一季度，奇富科技的放贷规模/在贷余额均位列上市消费信贷科技公司的第一位。
在市场规模行业领先的同时，奇富科技根据法规政策要求已顺利完成了对业务的调整，公司开始全面聚焦金融科技战略，帮助金融机构实现数字化转型，从而实现了业务的稳健经营，这体现在了以下多个方面：
其一，打造了多元的服务模式，既可满足金融机构的合作需求，又能有效抵御市场风险。
根据金融机构放款流程参与程度的高低以及是否承担风险两大因素，奇富科技目前的放款模式主要分为信用驱动型、平台型两种。其中，信用驱动型包括了自营模式及担保助贷模式，平台型模式奇富科技不用承担风险，可进一步划分为轻资产助贷模式、智能信贷引擎、推介服务以及风险管理 SaaS 模式。
数据显示，2024年第一季度时，奇富科技的信用型与平台型放贷的占比分别为39%、61%，而2020年第一季度时该指标分别为77%、23%。显然，奇富科技目前无需承担风险的平台型服务模式已占据了公司放贷规模的大头。
其二，奇富科技的服务综合费率已逐渐趋稳并持续回升。
在监管的要求下，信贷科技公司自2020年以来的服务费率呈下降趋势，但得益于资金成本的下降以及资产质量向好释放了利润，奇富科技的服务综合费率自2022年第四季度以来已触底回升，2024年第一季度升至了2.7%，不排除未来有进一步上升的空间。
其三，严格风控，风控能力相对领先。
奇富科技基于“数据-模型-策略-实验”打造了智能风控系统的生态闭环，不断提升自身的风控水平。今年4月，奇富科技还联合Datafun发布了国内首个金融风控技术成熟度曲线，促进了奇富科技与159家金融机构的良好合作，为1.9万亿金融资产保驾护航。2024年第一季度，奇富科技助贷机构90天+逾期率为3.35%，在业内处于相对领先的水平，随着公司风控能力的不断提升，未来该指标有进一步下降的空间。
其四，平均资金成本持续优化，已降至历史最低水平。
在居民住贷增速下降的当下，金融机构对优质消费信贷资产需求保持相对旺盛，因此对头部信贷科技公司的合作意愿显著加强，在此背景下，奇富科技持续深化与金融机构的合作，并通过加大ABS发行力度，使整体资金成本大幅降低，并已至历史最低水平。
得益于在上述四大维度的稳健发展，奇富科技于5月份交出了亮眼的2024年一季度经营数据。报告期内，奇富平台具有信贷需求的消费者数量、获批信贷额度的用户数量、累计提款的提款人数量均实现了两位数增长。同时，公司期内净收入为41.53亿元，同比增长15.39%，公司应占净利润为11.64亿人民币，同比增长24.64%。此外，奇富科技对2024年第二季度的净利润做了指引，其预计录得净利润11.7-12.3亿元，同比增长7%-12.5%，有望继续保持快速成长。
基于优质基本面以及未来发展前景，奇富科技获得了多家知名机构的“力挺”。例如此前全球知名投行德意志银行首次覆盖中国金融科技行业，并给予了奇富科技“买入”评价，目标价24.5美元。其认为AI的快速发展正引领新一轮金融创新，奇富科技凭借在在线信贷领域的领先地位和强大的风控技术能力，展现出了强大的业绩韧性和良好的增长前景。
此外，中金公司近日发布了奇富科技的研究报告，其认为行业优胜劣汰下利于头部公司，而奇富科技是经过周期考验，且经营稳健的领先信贷科技公司，稳健的经营以及高股东回报将助推公司的长期发展与估值提升。中金认为公司当前位置进可攻、退可守：进攻属性源自市场在当前宏观环境下对公司保守的盈利预期，若需求及资产质量加速修复，具备估值与盈利双升机会;同时，公司稳健经营下可持续的高股东回报亦使公司成为波动市场下的优质防御标的。公司综合股东回报率~17%;参考同业可比公司，即便考虑后续股价上涨、综合股东回报率降至12%后公司投资吸引力有所降低，仍对应~42%的潜在上行空间。因此，中金公司给予奇富科技美/港股的目标价分别为30美元/116.4港元，较当前股价有将近50%的上升空间。
值得注意的是，奇富科技2023年分红1.7亿美元，2024年有望继续保持高股东回报，且公司在2023年执行完约1.5亿美元的ADS回购后，已于2024年3月12 日宣布未来12个月新增3.5亿美元的回购计划，该计划已于4月1日正式实施，且节奏快于时间表。“真金白银”的持续回购，将成为推动奇富科技价值回归的重要力量。
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