本文仅在今日头条发布，谢绝转载。

2025年的美国经济，正处在一个光怪陆离的时刻。

表面上，AI热潮、科技股暴涨、股市再创新高，似乎宣告着美国仍是全球增长的引擎；但在金融体系与实体经济的另一端，汽车贷款违约攀升、农场倒闭、资金紧缩、消费者支出疲弱等信号，却在不断揭示这场“复苏”的脆弱。

正如哥伦比亚大学博士候选人蔡正元所言，美国经济如今“是一个光明的时代，也是一个黑暗的时代”——AI的繁荣，掩盖不了关税政策制造的系统性风险。

越来越多的经济学家担心，在特朗普重返白宫后推行的强硬贸易与关税政策下，美国经济可能步入一种“弱复苏—高不确定—低信任”的长期循环，其后果，或将如王安石变法一般，“出发点良好，却一无所得”。

从“强复苏”到“弱增长”：数字背后的隐忧

表面上，美国经济似乎仍在增长。

根据官方预测，2025年第二季度的经济增长预计可达3.8%。

但细看实际数据，第一季度GDP年化增长率却为-0.2%，这意味着美国经济已出现放缓迹象。

造成增长疲软的关键因素包括进口下降、居民消费支出减少与政府支出收缩。

消费者的谨慎情绪，源于持续的通胀压力与信贷成本攀升。

服务业虽保持一定韧性，但制造业复苏乏力，劳动市场波动加剧。

《华尔街日报》的一项最新调查指出，多数经济学家虽然对美国经济中长期走势略微乐观，但普遍下调了对就业市场的预期，并担心特朗普政府的干预将削弱美联储的独立性，使货币政策难以稳定发挥作用。

金融市场的表现同样复杂。

摩根大通、高盛等大型银行第三季度财报优于预期，但两家地区性银行的财务危机瞬间击溃了市场信心。

这一幕令人想起2023年硅谷银行倒闭时的连锁恐慌。

蔡正元在接受媒体采访时就表示，“当银行收紧银根，（美国）老百姓借不到钱，经济就更加冻结。”

关税政策的恶性循环：从农场到金融

特朗普政府将关税视为“振兴制造业、保护就业”的核心工具。

然而现实却远比口号复杂。

目前这一政策似乎正在形成恶性循环：关税壁垒导致美国农产品出口受阻，尤其是对中国市场的大豆出口几乎停滞。

中国作为全球最大的大豆买家，2025年迄今尚未采购一船美国大豆，造成美国农产品库存高企、价格下跌，农场利润骤减。

农民破产潮加剧，银行坏账率上升，资金链进一步紧缩。

这一连锁反应与2008年金融危机前的信贷收缩极为相似——只是这一次，导火索来自贸易政策。

当银行因农贷风险扩大而收紧贷款，企业与消费者的资金来源同时被锁死，经济循环由此冻结。

汽车贷款违约：中产的困局

如果说农业是特朗普关税政策的首批受害者，那么汽车行业正成为第二个警示信号。

根据考克斯汽车（Cox Automotive）与Edmunds.com的联合数据，2019年以来美国新车价格上涨超过25%，平均售价突破5万美元。

2025年第三季度新车平均月供达到767美元，其中五分之一的借款人每月还款额超过1000美元。与此同时，贷款利率已超过9%，创十余年新高。

这种高价格与高利率的“双重打击”，让消费者的偿付能力迅速恶化。

惠誉评级数据显示，2025年次级汽车贷款逾期60天以上的比例已超过6%，创下历史新高。

更令人担忧的是，优质借款人的违约速度甚至已超过次级借款人——这意味着中产阶层的债务风险正快速上升。

为了降低月供，不少购车者将贷款期限延长至七年甚至更久，导致“资产倒挂”（贷款余额高于车辆市值）的现象普遍。

二手车价格下跌，更令贷款公司血本无归。

当前汽车贷款违约率飙升的背后，反映出美国消费层面的真实困境：收入增长停滞、债务负担加重、信贷环境收紧。当信贷风险扩大，银行再次紧缩放贷，经济复苏的链条就被切断。

AI繁荣的“假象”：结构性失衡被掩盖

在华尔街的叙事中，美国经济似乎仍在繁荣，AI板块的飙升成为最大亮点。

英伟达、微软、亚马逊等科技巨头的市值屡创新高，让市场充满“技术红利”的想象。

但正如蔡正元指出，这些成果与特朗普的关税政策并无关联。

“AI股票上涨，纯粹是像辉达CEO黄仁勋这类杰出工程师的努力成果，与关税或美国政府政策无关。”

AI产业目前仍处于数据中心建设与算力布局阶段，尚未对就业与生产率产生广泛拉动。

科技富豪的财富暴涨，并未带动社会整体消费与中产收入提升，反而加剧了贫富差距。

蔡正元称，“没有AI产业，美国的经济成长率可能只有0.1%，几乎是零成长。”

换句话说，美国当前的“增长”更多来自金融与资产价格，而非实体产业的健康扩张。

这种虚火式的增长模式，与王安石变法时“以青苗、均输之法强行激活财政”的思路异曲同工——短期刺激，长期风险。

市场的信号：黄金与债务的双重警告

经济结构的脆弱正在金融市场中被放大。全球央行持续增持黄金，反映出对美元信用的担忧。

世界黄金协会数据显示，自2022年以来，全球央行每年净购金量均超过1000吨，是2008年至2022年年均水平的两倍。

同时，美国债务规模已高达36万亿美元，每年利息支出超过1万亿美元。

高债务、高赤字、低增长的组合，使美元信用体系面临坍塌风险，推动黄金避险属性进一步上升。能源与农产品市场也显现出波动特征。

由于联邦政府“停摆”，原油与农作物数据发布中断，市场陷入“数据真空”。

OPEC+增产与俄罗斯出口增加构成供给压力，而全球贸易摩擦升温又压制需求预期。

尤其是中国暂停采购美国大豆，更让美国农业部门雪上加霜。

这种“强刺激—弱复苏”的经济模式，可能让美国长期停留在一种假繁荣的循环中。

专家警告：特朗普或会“像王安石变法”

历史上，王安石变法旨在“富国强兵”，却因制度冲突与社会结构失衡最终失败。

蔡正元认为，特朗普当前的关税与贸易政策，与王安石变法的逻辑极为相似——初衷是振兴经济、重塑制造业，却在实践中制造出更深的结构性扭曲。

“川普看到的是富豪兄弟姊妹赚大钱，却看不到广大中产与农民在债务中苦撑。”蔡正元说。

政策的目标是“让美国再次伟大”，但结果却是财富更集中、产业链更紊乱、信贷更紧缩。

这种“强刺激—弱复苏”的经济模式，可能让美国长期停留在一种假繁荣的循环中。

科技股的上涨掩盖了农业、制造业与消费市场的低迷，金融体系的稳健表现掩盖了中产债务的危机。

改革与风险之间的平衡

特朗普的关税与贸易政策，本意是让美国重新主导全球供应链，但现实表明，政策成本被国内经济内部化：出口下降、消费承压、金融风险累积。

美国正处于一个危险的临界点：如果信贷市场持续收紧、消费信心进一步下滑，弱复苏将演变为“无增长”。

AI繁荣难以长期支撑宏观经济，农业与制造业的萎缩将削弱就业与内需基础。

如同王安石改革的历史教训所揭示的那样，任何试图通过强力政策重塑经济结构的努力，都可能在制度惯性与市场反馈中走向反面。

特朗普的政策，也许并非毫无道理，但若继续忽视经济的基本逻辑——产业协调、信贷循环与社会信任——美国的“伟大复兴”可能只会停留在政治口号中。

（备注：蔡正元，学者、评论家，清华大学法学博士、哥伦比亚大学经济学博士候选人、哈佛大学公共政策硕士、政治大学企业管理硕士、台湾师范大学教育学士。）