专家：“避险之王”黄金为何下跌

热点：特朗普关税大棒痛击下，点燃全球恐慌情绪，值得注意的是，贸易战升级之际，“避险之王”黄金却开始下跌了，背后原因是什么？投资者又应当如何解读呢？

解读：

美国商务部宣布4月9日实施"对等关税"政策引发全球金融市场剧烈震荡，其超预期的覆盖范围——不仅包含常规贸易商品，更涉及部分无人岛屿——显著加剧了市场对贸易政策不确定性的担忧。特朗普“宁可错杀不可放过”的强硬姿态，直接导致恐慌指数指数（VIX）单日飙升逾50%，创下新冠疫情危机以来新高。甚至传统避险资产黄金亦未能幸免，COMEX期金价格跌破3000美元/盎司关键支撑位，市场流动性显著向现金类资产集中，反映出投资者风险偏好的急剧恶化。

专家：“避险之王”黄金为何下跌

数据来源：Wind

年初以来，黄金价格延续去年强势走势持续上行，截至4月3日高点累计涨幅达20%，在大类资产中表现突出。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，当前黄金投机性净多头持仓已处于历史高位区间，显示市场对关税政策等风险事件已有较充分预期，随着政策“靴子落地”，部分资金选择获利回吐，叠加技术性调整需求，导致金价短期波动压力显著加大。另一方面，近期全球金融市场动荡加剧，美股及原油等风险资产大幅下挫，可能引发部分机构投资者面临保证金追缴压力。在此背景下，投资者可能选择减持流动性较好且前期充分获利的黄金以补充保证金，一定程度上放大了黄金市场的抛售压力。

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数据来源：Wind

从中长期来看，支撑黄金上涨的核心逻辑依然稳固：关税政策升级加剧了全球贸易紧张局势，抬升经济衰退与通胀风险；尽管短期市场恐慌引发流动性挤兑导致黄金回调（类似2020年疫情初期走势），但美联储潜在的宽松转向将压制实际利率，叠加全球经济下行压力加大、地缘政治风险溢价维持高位，以及全球央行持续增持黄金储备等结构性因素，黄金作为抗通胀和避险资产的中长期配置价值依然突出。历史经验表明，在货币政策宽松、经济不确定性上升的宏观环境下，黄金往往能延续长期上涨趋势。

短期市场将进入关键政策观察期，4月9日关税政策的具体实施力度将成为重要转折点。近期美股期货跌幅已接近2020年3月熔断行情水平，若最终政策力度低于预期，可能引发空头回补推动的技术性反弹。然而，若特朗普政府维持强硬立场，在失业率回升与通胀压力并存的背景下，美国经济滞胀风险将显著攀升，美股调整压力或持续发酵。操作上，投资者不妨以VIX恐慌指数高位回落为观测信号，同时注意行业分化：出口导向型板块短期承压，而政策支持加码的内需相关领域配置价值正在凸显。



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