本文来源：时代财经 作者：刘子琪
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在国际金价不断飙升的背景下，山东黄金（600547.SH）再次购买金矿资产。
截至3月10日，伦敦金价格最高飙至2195美元/盎司，COMEX黄金价格一度飙至2203美元/盎司，连续多日创下收盘历史新高。同时，国内金价一路上涨，上海期货交易所黄金报价一度达到511元/克，多家品牌足金首饰价格突破660元/克。
3月11日晚间，山东黄金发布公告称，公司拟与包头市昶泰矿业有限责任公司（下称“昶泰矿业”）全体股东签署《股权转让协议》，收购昶泰矿业70%股权，交易价格4.71亿元。
昶泰矿业矿区位于内蒙古乌力吉-欧布拉格铜、金成矿带，区域内矿产较丰富，周边已发现一批大中型矿床，核心资产为陶勒盖金矿采矿权及陶勒盖金矿探矿权各一宗。
收购完成后，山东黄金将新增保有黄金资源量16余吨，并且通过探矿增储，到2024年底预计保有黄金资源量有望增至20余吨。此外，昶泰矿业生产系统较为完备，通过产能提升将为山东黄金增加一个吨金矿山。
山东黄金表示，通过本次收购，将实现在内蒙西部地区的资源从无到有、以点带面的战略布局，有利于打造新的黄金矿产资源开发基地，提升可持续经营能力。
年内已3次布局金矿资产
2024年，山东黄金已经三度披露拟收入金矿资产的公告。
今年1月，该公司公告称，拟收购公司控股股东山东黄金集团有限公司全资子公司黄金地勘所持山东省莱州市西岭村金矿勘探探矿权（下称“西岭金矿”），交易对价高达103.34亿元。
公告显示，此次交易转让价款中的67.08亿元，山东黄金以现金方式在合同生效后一年内支付完毕；其余36.26亿元双方另行协商支付方式，资金来源方式为自有资金及自筹资金。
同时，本次交易设有承诺业绩与补偿，西岭金矿探矿权转为采矿权并完成项目建设后，于2031年开始能够达产并稳定贡献利润，对应业绩承诺为2031年至2033年标的盈利合计约为69亿元。
一个月后，山东黄金再度披露，控股子公司银泰黄金拟通过下属海南盛蔚贸易有限公司在加拿大设立的全资子公司，以现金方式收购Osino Resources Corp.（下称“Osino”）现有全部已发行且流通的普通股及待稀释股份。本次收购交易金额约为3.68亿加元（约合人民币19.60亿元），收购完成后，银泰黄金将通过上述子公司持有Osino100%股权。
Osino是一家在加拿大注册的矿业公司，主要资产为位于纳米比亚的Twin Hills金矿项目，但尚未进行投产。从资源储量来看，Twin Hills金矿矿石总储量为6450万吨，金品位为1.04克/吨，金含量为66.86吨。此外，Osino还拥有Twins Hills项目西北130公里处的Ondundu金矿探矿权，在0.5克/吨边界品位以上拥有推断资源量0.9百万盎司（约27.99吨）黄金，品位为1.13克/吨。
近年，山东黄金一直在扩张规模。2021年至今，山东黄金先后收购恒兴黄金、卡蒂诺等公司，拥有新疆金山金矿、加纳纳穆蒂尼金矿等资源。2023年，山东黄金出资127.60亿元收购银泰黄金20.93%股权，成为其控股股东。这也是A股黄金行业最大的一起并购案例。
公司：现金流目前没有障碍
山东黄金频繁收购，钱从何而来？山东黄金向时代财经表示：一般都是自有或自筹。所谓自筹，可能是通过发行债券，或者去银行做一些长期短期的贷款或者并购贷款；也可能是其他资金，公司不会划分某一笔融资到底对应哪个项目，所以具体资金来源不是很好区分。
截至2023年三季度末，山东黄金账面资金为118.15亿元，短期借款和长期借款分别高达206.72亿元、277.62亿元。此外，截至2023年上半年末，包括三山岛金矿在内的四个在建项目已累计投入28.04亿元，尚需投入200.39亿元。
2023年年初，上交所曾下发审核问询函，要求山东黄金说明存在较高货币资金的同时，维持大量对外债务的原因及合理性，以及在持有大额货币资金、财务性投资的情况下进行本次融资的必要性、合理性。
山东黄金对此解释称，黄金采选、冶炼业属于典型的资金密集型行业，这一业务特征及保证金量较高的经营需求，决定了公司需维持较大的货币资金规模。此外，随着公司在金矿资源并购整合方面不断推进，致使依赖自身经营积累难以满足经营、发展所需资金，必须依托银行借款等方式广泛筹措资金。
在频繁收购资产的同时，山东黄金的资产负债率也在持续上升。2020年-2023年，该公司资产负债率分别为50.43%、59.41%、59.55%、60.68%。另外，山东黄金的财务费用支出也较高。2023年前三季度，山东黄金需要支付的财务费用为11.17亿元，同比增长44.77%，原因是公司总部及子公司利息支出增加所致。
谈及目前是否有资金压力，山东黄金告诉时代财经：“首先我们本身是黄金企业，销售端比较容易变现，基本上金子形成产品后很快会被卖掉，所以现金流回款较快。其次我们在银行有充足的授信，评级也比较高，融资渠道较为成熟。所以从公司角度和生产运营的角度来讲，现金流目前是没什么障碍的。”
近年，山东黄金的经营业绩持续快速增长。2023年前三季度，公司的营业收入、净利润分别为413.23亿元、13.45亿元，同比增长3.75%、94.12%。截至2023年9月底，山东黄金总资产为1306.32亿元，居国内行业之首。
另外，山东黄金披露2023年业绩预告显示，公司预计实现利润总额为31亿元至38亿元，同比增长54.51%到89.4%；归属于母公司所有者的净利润为20亿元至25亿元，同比增长60.53%到100.66%。
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