本文来源：时代周报 作者：周立
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3月19日，生猪养殖股表现亮眼，大部分股价上扬，神农集团（605296.SH）、傲农生物（603363.SH）涨停，巨星农牧（603477.SH）、华统股份（002840.SZ）、新五丰（600975.SH）涨超5%。
消息面上，农业农村部最新数据显示，2月全国能繁母猪存栏4042万头，环比减少0.6%，同比减少6.9%。
在能繁去化超市场预期的同时，国内猪价也有所反弹。
现货方面，3月19日国内猪价继续上涨。卓创资讯数据显示，上周（3月15日当周）内外三元生猪交易均价环比涨幅2.18%；同时国内仔猪价格也呈微涨走势，7公斤和15公斤外三元仔猪出栏均价环比上涨0.60%、0.96%。
期货方面，生猪期货主力连续（LH0）自春节前最后一个交易日（2月8日）至今，已涨超15%。
对于近期生猪价格的上涨，中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇在接受时代周报记者采访时表示，首先是供给宽松的局面有效缓解。随着上年四季度后出栏量激增，特别是春节前的出栏高峰，中、大猪存栏逐渐下降，商品猪出栏压力减缓，加之二次育肥分流一部分猪源，带动供给形势好转。其次，从消费来讲，尽管节后进入消费淡季，但猪肉消费需求平稳，支撑了猪肉和生猪价格，猪价节后回落，但跌幅不大。
然而，在生猪行业众多利好消息之下，天邦食品（002124.SZ）却成为生猪养殖板块的一抹“绿”。3月19日，天邦食品集合竞价跌停，开盘后跌幅有所收窄，最终收于2.87元/股，跌幅7.42%。
这或与前一日的突发消息有关。
3月18日晚间，天邦食品公告称，拟以公司无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向有管辖权的人民法院申请对公司进行重整和预重整。
3月19日，时代周报记者致电天邦食品证券部，相关工作人员表示，后续（重整及预重整）方案还未确定，“昨天是董事会审议，股东大会审议通过后，我们才向法院提交申请，法院受理过后指定管理人，管理人会出具体方案。”
相关公告显示，天邦食品拟于4月8日召开临时股东大会来审议相关事项。若顺利通过，天邦食品将成为首家主动申请预重整及重整的上市猪企。
天邦食品表示，由于近三年生猪养殖业务市场价格较低且时有非洲猪瘟疫病扰动，公司主营业务存在大额亏损，偿债压力持续增加。
近几年，天邦食品先后通过出售资产等多种方式补充现金流；先是2021年出售了生物制品业务和大部分饲料业务，使业务重心转向种猪和食品，当年产生投资收益6.8亿元（税前）；后是2022年转让史记生物技术（南京）有限公司（以下简称“史记生物”）51%股权，回笼资金10.19亿元，这也让天邦食品当年实现扭亏为盈。
然而，2023年猪周期并未迎来上行的拐点，天邦食品归母净利润再次由盈转亏，预计亏损26亿~29亿元，同比下降631.70%～693.05%；扣非归母净利润预计亏损26.5亿~29.5亿元，同比下降164.74%～194.71%。
进入2024年，天邦食品又频繁转让史记生物剩余的股权，先后合计转让32.91%史记生物的股权，转让金额超18亿元。
但面对猪周期亏损这个“无底洞”，天邦食品想要通过“卖子”自救也是“心有余而力不足”。
Wind数据显示，天邦食品自2020年以来，货币资金就在不断减少，从2020年末的21.26亿元下降至2023年三季度末的6.76亿元。在货币资金不断减少的同时，天邦食品的资产负债率冲破80%的关卡，资产负债率从2020年末的43.25%升至2023年三季度末的87.03%。
而其资产负债率在上市猪企行列中，仅次于*ST正邦（002157.SZ）和傲农生物——后两者均被债权人申请预重整，*ST正邦经重整后控股股东变更为江西双胞胎农业有限公司，傲农生物仍在预重整阶段。
随着长达数年的生猪价格低迷，不少上市猪企的资产负债率也在逐年攀升。
Choice数据显示，从资产负债率来看，紧随上述三家猪企的分别是京基智农（000048.SZ）、新希望（000876.SZ）、华统股份、金新农（002548.SZ）、新五丰，上述企业2023年第三季度末资产负债率均在70%～74%。但也有部分猪企仍保持低于50%的资产负债率，其中神农集团表现最佳，仅为22.27%。
虽说目前能繁去化继续、猪价短期有所上涨，看起来猪企的寒冬似乎要熬到头了。
但在朱增勇看来，行业迎来好转而非周期反转，“周期决定因素是能繁母猪产能绝对量和去化幅度，母猪存栏从2022年12月份4390万头降至2月份4042万头，去化约350万头，去化幅度较温和，会带动供需形势逐渐好转而非反转，能繁母猪产能的窄幅波动也预示未来周期将呈现供给相对稳定、猪价窄幅震荡特征。”
对于未来猪价走势，朱增勇表示，随着能繁母猪产能调减，将带动下半年猪价形势好转，猪价有望季节性回升，但仔猪补栏积极性较高、生猪产能仍然充裕，因此下半年猪价回升属于常态的上涨，全年行情将会好于上年。
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