【本周大宗商品市场综述】

本周，大宗商品普遍走强。美 PMI 数据弱、再通涨逻辑以及地缘冲突溢价成为主流叙事。宏观因素主要利好贵金属、有色板块和原油产业链，后者盘面也受供需紧平衡支撑。农产品(000061)和黑色板块也显示涨幅，烯烃产业链需求偏弱、价格下行。

【基差率】

本周大宗商品基差率持续下跌，绝对水平接近零。鸡蛋、生猪和锡盘面上涨且涨幅低于现货，苯乙烯和淀粉期货价格下跌，而现货价格上涨。烧碱现货价格上涨且低于期货，其他品种现货价格均有下跌。

【月差率】

本周大宗商品近月月差率微涨，总体贴水。纯碱本周 9-1 月差走强；红枣本周 9-1 月差走弱。

【板块价格指数】

全市场表现：本周商品指数总体上涨，欧线集运、白银和油脂类涨幅较大；红枣、纸浆、纤维板和天然橡胶跌幅较大。单边策略中，做多欧线集运可取得较大收益，收益接近 5%。

黑色商品：本周黑色板块总体上涨。铁矿现货成交走强支撑盘面；不锈钢下游采购和现货价格稳健，市场情绪总体积极。玻璃盘面周内下跌近 2%，库存和产量高位而终端地产需求数据疲弱。

能化板块：本周能化板块走势分化。原油产业链涨幅在 1%左右，需求旺季叠加美国商业原油库存去化支撑盘面强势上行，下游汽柴裂解价差上行，北海现货偏强，且黎巴嫩和伊朗的战局进一步强化地缘溢价的叙事逻辑。苯乙烯期货周内下跌 1.5%，原料端纯苯价格下跌，下游利润较差、开工下滑，终端偏弱。PP 成本端煤炭价格下行，库存高企，下游需求淡季、开工走低且补库意愿弱，盘面走弱。甲醇上游煤炭和现货价格双走低，下游烯烃价格、需求现实和预期均偏弱，海外开工和到港量上行，本周期货价格下跌。

有色金属：本周有色板块普遍上行。贵金属盘面表现亮眼，白银涨幅超过 4%、黄金涨幅超过 1%，美国最新 PMI 数据不及预期、强化下半年降息预期，地缘局势不确定性强，投资者避险情绪浓厚。国内限产政策背景下，铜供需缺口进一步增加，周盘面涨幅接近 3%。镍成本端镍矿和镍现货成交上行共同抬升盘面，涨幅接近 2%。工业硅盘面持续回落，产量、社库上行，供需格局处于过剩态势，下游多晶硅和有机硅均负利润、有机硅累库。

农产品：本周农产品总体上行。三大油脂强势上涨，市场情绪乐观，虽有累库且处于消费需求淡季，但受外盘提振作用明显。玉米受外盘影响，周内下跌近 2%，美玉米播种面积和季度库存超预期，部分抵消因天气减产的利多影响，巴西二级玉米作物上市和阿根廷玉米的进口窗口打开进一步打压美盘玉米价格。

软商品：本周软商品总体下行。红枣价格持续回调，新季红枣产出、上市基本未受高温天气影响、有增产预期，种植成本中枢下移，需求淡季下库存压力上行，盘面下跌近 3.5%。纸浆下游消费淡季，终端市场疲弱，盘面跌幅接近 3%。橡胶期货价格再次回落，主产区增产预期强，下游钢胎累库、开工预期收缩，现货市场弱支撑。


                                        
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