7月26日，被誉为“中国电竞第一股”的星竞威武集团在纳斯达克证券交易所正式上市。上市当天开盘价上涨了45.66%，总市值超过5亿美元。然而在过去两年内，中国电子竞技产业收入却连续两年下降。时至今日，电竞行业的发展究竟如何？
上市股价先涨后跌
7月26日，星竞威武集团在纳斯达克证券交易所正式上市，股票代码为“NIPG”，被誉为“中国电竞第一股”。在首次公开募股中，星竞威武集团共发售了225万股美国存托股份，发行价为9美元/ADS，总募资规模达到2025万美元。上市当天，星竞威武集团的开盘价上涨了45.66%，报13.11美元，总市值超过5亿美元。
关于筹集资金的用途，星竞威武集团表示大约50%会用在潜在战略收购和投资机会，以补充有机增长；约30%用于粉丝基础的营销和增长，潜在的战略收购和投资机会，包括营销和推广活动和活动，以增加粉丝基础，提高粉丝参与度；约20%用于扩大电子竞技团队的存在，以及人才管理和活动制作能力，和营运资本和其他一般公司用途的余额。
在上市敲钟仪式上，星竞威武集团的主要人物包括董事长兼联席CEO何猷君、联席CEO Hicham Chahine和总裁孙力伟等出席。
何猷君在仪式上表示星竞威武的发展得益于广大游戏玩家的热爱和支持，并表示未来将继续努力，打造全球最受欢迎、最具价值的数字体育集团。Hicham Chahine 提出，星竞威武的上市标志着电竞行业的一个重要时刻，尤其是对于NIP电竞俱乐部来说，这是一个新的开始。随着星竞威武集团的上市，第一个横跨亚洲、欧洲、南美，真正意义上的全球性电子竞技组织正式诞生。
不过，从星竞威武集团近日的股票情况来看，已连续三日下跌。7月31日开盘价为11.19美元，收10.81美元，下跌3.04%，8月1日，开盘11.6美元，收盘价10.9美元，下跌6.03%，8月2日，开盘报10.8美元，收盘价9.1美元，下跌-15.74%。截止8月3日，星竞威武股价比开盘当天最高价13.12美元跌了4.02美元，跌幅达30.64%。
去年亏损1个亿
北青报记者发现，星竞威武实际上并非完全像表面上的光鲜亮丽。根据招股书显示，在2022年至2023年，由于总运营费用从 2022 年的1503.1万美元增加到 2023 年的2185万美元、销售和营销费用从 2022 年的 549.5 万美元增加到 2023 年的657.7万美元，一般和行政费用的增加和其他收入（如锦标赛联赛席位费、延迟支付LPL联赛席位费）的减少，2022年到2023年，公司分别营业亏损808.1万美元和1465.2美元，净亏损由630.6万美元增至1325.8万美元。
星竞威武靠什么赚钱？根据星竞威武集团的描述，电子竞技产业的发展将分为三个阶段：第一阶段是在最受欢迎的电子竞技游戏中建立冠军级别的团队。第二阶段是通过人才管理、活动制作、创意工作室和蓬勃发展的广告业务来竞争激烈的电子竞技业务，以创造多样化和可持续的收入来源，这是星竞威武集团目前所处的阶段，也是目前大多数电竞公司的发展状况。对于第三阶段，电竞教育培训、粉丝世界（B2C变现和元宇宙）、数字收藏品、电竞房地产和IP授权等领域将有持续发展的机会。
目前，星竞威武集团最大的营收来源为人才管理业务，占总营收的62.9%。星竞威武集团是唯一一个拥有双主场的电竞公司，其主场之一为大众所熟悉的KPL顶级联赛主场。其旗下的电子竞技俱乐部eStar是KPL等电竞赛事重要参赛方。2022年，武汉eStarPro战队在王者荣耀世界冠军杯KIC总决赛中以4:2的比分战胜对手，获得冠军，成为王者荣耀史上第一支解锁“八冠”成就的战队。战队为集团创造大量收益。
据招股书显示，战队运营收入2022年为2173.8万元，2023年2166.4万元，相对稳定。电竞人才管理服务的净收入从2022年的3,860万美元增长至2023年的5,260万美元，主要得益于星竞威武集团于2023年与虎牙集团深化合作。2022年，第三方网络艺人人才管理服务收入的3859.4万元，而这一数字到了2023年增加至5265万元。
与品牌商和赞助商的合作，也是星竞威武集团收入的主要来源。具体而言，2022年及2023年斗鱼产生的收入分别占净收入的51.1%及12.8%。而在2023年，因为将资源从斗鱼重新配置到虎牙，以应对斗鱼在2023年的持续运营调整，斗鱼不再是星竞威武的最大客户。截至2023年12月31日止年度，虎牙产生的收入占公司同年净收入的49.2%。
虽然星竞威武集团净收入强劲增长，由 2022 年的 6580 万美元增加到 2023 年的 8370 万美元。同年毛利率也从5.7%增加到8.6%，2022年毛利为374.2万，2023年毛利为719.8万。即便如此，星竞威武集团仍旧无法弥补巨大的投入和运营成本带来的缺口。确定和完成投资和收购，以及将收购的业务整合到业务中，使得成本大幅提高。就目前的形势来看，星竞威武集团是否能产生足够的财务回报，来抵消收购相关的额外成本和费用，仍然不能下准确的定论。
公司表现冰火两重天
电子竞技这几年逐渐正规化，2022年，电子竞技在杭州亚运会上首次成为正式比赛项目。
电竞赛事收入和俱乐部收入同比有所增长，显示出电竞产业部分领域仍在健康发展。2023年中国电竞市场规模约为1664亿元，同比增长5.4%。市场的蓬勃发展给电竞公司带来莫大的机遇。例如成立于2016年的英雄体育VSPO，现在以电竞赛事和泛娱乐内容制作为核心，提供电竞相关的多样化综合服务，在2023年获沙特主权基金Savvy 18亿投资，在即将到来的首届奥林匹克电子竞技运动会，英雄体育与沙特合作将进一步加强。
然而并非所有电竞公司都发展的如日中天。以电竞俱乐部为代表的不少具代表性的上市电竞企业难掩亏损的窘态，例如前段时间，“RNG战队CEO自曝欠几千万快破产”“RNG战队可能立马破产”等词条频繁登上微博热搜，面对各种违约，还有每个月几百万的运营支出，俱乐部不得不通过发行卡牌、发行 NFT、拍短剧、直播带货等方式自救。老牌资本逐渐退场，新兴资本入驻，游戏热度的降低，市场在稳步发展的同时，也在逐渐回归理性。较早创办的电竞公司经过了电竞产业的风口，在市场布局架构调整后，没有及时做出变革，原来的经营模式和理念逐渐不再适应新的电竞市场环境，以至于引发危机，甚至选择退市减少成本支出。面对同样的危机，北美的电竞俱乐部100T开始加大力度推广自身的服装行业，并通过裁员来度过危机。高额的成本支出，连续多个季度的负盈利，电竞俱乐部发展的羸弱与电竞产业的增长趋势，形成了巨大反差。
根据弗若斯特沙利文报告，全球电竞游戏行业的市场规模从2017年的298亿美元以15.2%的复合年增长率大幅增长，到2021年达到526亿美元，预计将以12.1%的复合年增长率从2022年的579亿美元进一步增长到2027年的1024亿美元。而根据中国音像与数字出版协会正式发布《2024年1-6月中国电子竞技产业报告》中显示，上半年中国电子竞技产业收入为120.27亿元，同比增长4.43%，终于扭转了此前连续两年的同比下降趋势。电竞行业是否还是一个好赛道，还需要市场和时间的继续检验。
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