出品 | 子弹财经
作者 | 文华
编辑 | 闪电
美编 | 倩倩
审核 | 颂文
6月6日，美团发布了2024年第一季度财报，受益于线下消费复苏和旅游演出的持续升温，美团各项业务继续取得稳健增长——总营收733亿元，同比增长25%；净利润为54亿元，比去年同期多了20亿元。
对于美团这份成绩单，市场给出的评价普遍是“超预期”。尤其是当市场的耐心只留给能赚钱的公司时，美团证明了自己。
事实上，过去一年，美团算得上是“负重前行”：本地生活战事愈发焦灼，好在美团及时调整战略，不仅守住擂台，也让市场对其信心快速恢复。今年2月，美团股价一度跌破发行价69港元，下探至61港元，但很快反弹，6月12日股价最高攀升至116.700港元。
1、聚焦增长，美团仍不关心盈利
自诞生起，美团就与竞争就有着天然的联系。因其早期坚持的零售战略，新业务不断开启，加之本地生活领域玩家众多，增加补贴抢市场份额是业内惯用的手段。从最初的团购网站，到外卖、酒店预订、旅游票务等更广泛的本地生活服务，美团都提供了大幅折扣，来吸引用户和商家。这一策略无疑是正确的，美团成为市场上的“领头雁”。
但当其走上正轨后，美团早已摆脱了这一标签，更是用业绩表明了自己是可以赚钱的。
（图 / 东方财富Choice）
这也说明，当下的美团早已具备了持续造血的能力，而造血能力又是当前企业间竞争的关键指标。
在互联网发展初期，靠着资本输血，确实可以让一些企业快速崛起，但随着产业互联网、消费互联网时代的来临，那些还继续走老路的公司随时可能消失。每日优鲜便是前车之鉴，其本身缺乏造血能力，离开了融资自然轰然倒下。反观那些站在互联网行业第一梯队的公司，如腾讯、阿里巴巴、拼多多等，无疑拥有超强的自我造血能力。
美团几乎经历了国内互联网发展的全周期，对此自然深有体会。并且在三年前实现了风格切换。
今年初的组织架构调整后，王莆中负责的核心本地商业，包括外卖、到店、酒旅、闪购等，属于美团的基本盘，撑起了业绩的大半边天。
正如一季度财报显示，核心本地商业的营收546亿元，同比增长27%，占总收入近75%。净利润97亿元，占总利润的180%。不难看出，核心本地商业对公司的稳定增长起着决定性作用。
其中最大的亮点在于即时配送单量的增速。本季度，美团即时配送交易笔数为54.65亿笔，较上年同期的42.6亿笔增长28.1%，明显超出预期。
此外，一季度，美团闪购日均订单量达840万。美团CFO陈少晖在财报电话会上表示，预计今年二季度，美团闪购订单量同比增速将高于餐饮外卖，甚至是餐饮外卖的两倍以上。
能取得这样亮眼的成绩，主要受益于一季度平台用户数和商户数双双实现加速增长，并创下历史新高，助推配送服务、佣金、在线营销服务全线增长。
具体来看，在线营销服务收入同比增长33.1%，成为核心本地商业增速最高的类目。究其原因，美团2023年下半年开始发力直播，并开拓部分新营销坑位，有效提高了用户参与度，广告主的支付意愿有所增强。配送收入和佣金收入也表现亮眼，同比增速分别为26.7%和24.6%。
值得注意的是，营收规模增长主要受支出高涨驱动。财报显示，Q1核心本地商业的销售成本、经营开支及未分配项目同比增幅达34.3%，跑赢了该板块整体收入同比增速。
核心本地商业是美团的根基，面对市场新手的猛烈进攻，美团把打好保卫战视作首要任务，而不是过分纠结于盈利。
从结果来讲，美团的策略是值得的。美团外卖年活跃用户增至近5亿，中高频用户的交易频次同比进一步提升，带动即时配送订单数同比增长28.1%至54.6亿笔，远超出公司先前指引和市场调研展示22%～24%的增长率。
作为本地生活的头部玩家，美团的GTV（总交易额）始终比较突出。交银国际报告指出，2023年美团到店GTV超7000亿元，同比增长超100%，预计2024年增速超40%。
一季度囊括了寒假和春节，素来是本地生活旺季，消费热情带动了美团到店酒旅业务的稳健增长，其GTV同比增长超60%，实现了今年的开门红。
尽管美团业务众多，但并非各自为营，其地推、商家、配送渠道等资源，都可以进行协同或导流。所以核心本地商业持续稳健发展的时候，一定程度推动了新业务的基本面改善。
新业务分部包括优选、买菜、快驴、网约车、共享单车、餐厅管理系统等，美团在这些领域面临的竞争对手更多，仍需不断投入资源巩固市场地位。
但这些业务也代表了美团未来的发展潜力和方向，被视为新增长引擎，在一季度新业务便展现出强劲的一面，营收同比增长18.5%至187亿元，经营亏损由去年同期的50亿元收窄至28亿元。
且在支出方面，该板块的销售成本、经营开支及未分配项目同比仅增长3.1%。也就是说，美团用较低的成本，撬动了较大的增量，这背后离不开美团的“零售+科技”战略，通过科技创新，来提升零售行业效率。
造血能力是影响市值的重要因素，2018年上市以来，虽然美团营收规模日益壮大，却因迟迟没有盈利，导致股价表现平淡。而当2019年度首次盈利后，其股价便开启“狂飙”模式，在2020年实现4.1%史上最高的净利率后，站在了超过400港元的高峰。
随着美团展现出敏捷的应变能力，股价已经在回升，未来有望继续支撑其估值的修复。
2、出海，能否撑起第二增长曲线？
在商业世界里，规模效应常被当作万灵药，认为只要规模上来了，收入自然随之水涨船高，盈利也不成问题。然而，盲目扩张只会增加成本而不能带来收益，还不如砍掉拖后腿的业务，专注所擅长的领域。毕竟，多条腿走路，反而走不快。
过去一年，聚焦业务成了互联网行业的主基调和共识，大厂纷纷进行“瘦身”，以降本增效。如字节跳动缩减游戏团队，滴滴出售造车业务，小红书关闭福利社和小绿洲等。
美团反而坚定了聚焦本地商业的决心，进行组织架构的调整，把“探索性的业务”归入新业务。
去年初，美团率先向网约车业务“开刀”，放弃自营打车业务，全面转向聚合模式。聚合模式让美团可以轻装上阵，大大减轻了成本负担。
在今年3月发布的财报业绩会上，美团管理层也明确2024年将进行战略调整，目标是新业务板块大幅减少经营亏损。
不赚钱的业务会否被砍掉？答案是会。王兴表示，“如果一个新业务无法成为有价值的资产，会对策略及时作出调整。”
然而，美团并非一味只对新业务做减法，而是根据市场趋势，继续探索边界，必要时就做加法。
在基本盘稳固、新业务减亏的情况下，美团有了更多的底气去做加法。从王兴的主管业务上，可以窥探到美团未来业务方向主要聚焦在两个领域。
据公开报道，今年2月2日王兴向全体员工发布内部邮件，宣布新的组织架构调整，表示“无人机、境外业务汇报给我。”由此可见，出海、无人机在美团的战略地位。
众所周知，国内市场内卷严重，获客成本持续上涨，中国企业出海已是必然。
近几年，美团曾把增长希望寄托在社区团购业务、即时零售业务，但多多买菜咬住美团不放的同时，抖音、快手、小红书等内容平台也来凑热闹，僧多粥少，美团整体处于“烧钱维持份额”的态势。
考虑到公司的健康发展，美团不能在此孤注一掷，早在2018年就先后投资印度Swiggy和印尼Gojek两个本地生活服务平台，2023年5月更是亲自下场，上线面向中国香港推出外卖平台KeeTa。
据市场调研机构Measurable AI发布的最新数据，按照2024年3月订单数量计算，美团在中国香港的外卖业务KeeTa订单量市占份额达到44%，另外两家外卖平台Foodpanda、Deliveroo的市场份额分别为35%、21%。
（图 / Measurable AI）
KeeTa作为一个新进入者，能取得这样的成绩，证明了实力所在。如今，美团已经在招兵买马，想把香港的成功经验复制到中东市场。
目前，香港和沙特是美团倾向的两大市场，它们都存在较大的空白市场，或能成为美团新的增长点。不过，比起国内市场，海外市场存在更多的不确定性，考验的是智慧和耐心。同时，香港和沙特的外卖市场体量有限，外卖渗透率远不及内地，短期内难以撑起第二增长曲线。
王兴也有类似的心理预期，还提前给市场打预防针，“我认为我们可能还需要10年的时间才能在海外市场占有一席之地”，并强调将以非常审慎的态度来探索海外扩张，在财务方面会保持自律，不会盲目砸钱。
这也进一步表明，未来很长一段时间里，出海业务将对美团整体业绩贡献有限。那么，无人机会否成为美团的第二个增长点？
在生活节奏不断加快的现代生活中，消费者对商品时效要求越来越高，并催生了即时零售业务的发展，“即买即达”成为新的消费习惯。
但地面交通工具的速度局限、常态的拥堵状况，无法跟得上即时零售的成长速度。为满足消费需求，美团抢先利用无人机，在低空“修路”，搭建了城市立体配送网络，以革新履约效率。这意味着，无人机和自动配送，将是未来业务的“基础设施”。
近几年，美团无人机去年发布了第四代新型机，在配送距离、载重量、速度、抵抗恶劣天气等方面都有了很大的提升。
政策层面不断释放利好信号，推动低空经济潜力的爆发，也扩展了美团无人机配送的发展空间。美团已通过中国民航局审定，获得相关许可证，其无人机能开启商业化运营。
3、结语
一季度财报，不仅验证了美团业务模式的韧性和多元化布局的成效，还凸显了公司在面对复杂市场环境时的应对能力和战略眼光。
眼下，美团所展现的两大特征，即“基本盘稳固”与“新业务稳步建设”。前者依然是公司盈利的保证，后者则是被寄予厚望的新增长点。
这样的布局，不仅让美团得以保持市场领先地位，更是其长期增长潜力的有力证明。基于此，市场和用户信心得以稳步提升。加之其在技术创新和战略执行上的持续努力，我们有理由想信，美团有望在未来的竞争中实现差异化打法、保持更高质量的发展。
*文中题图来自：界面新闻图库。
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