智通财经APP获悉，随着美联储降息的钟声即将敲响，投资者正面临新的挑战：判断美联储能否以实现经济“软着陆”的步伐调整货币政策。今年的“软着陆”策略已显著提振了资产价格。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周三的讲话中释放了迄今为止最强烈的降息信号，他表示如果通胀持续降温，9月份降息的可能性很大。然而，这一信号并未给投资者提供足够的明确性。市场观察者开始质疑，美联储是否会因维持高利率过久而影响经济软着陆的可能性，即降低通胀而不严重损害经济增长。

另一方面，投资者还担忧，经济强劲时的货币放松可能引发通胀反弹，这可能限制了美联储最终的降息空间。DWS固定收益和交易主管George Catrambone指出：“有理由相信软着陆仍然可能，但风险是双向的。软着陆不会因等待太久而实现。”

周三晚间，与美联储政策利率挂钩的期货显示，市场预计9月25日降息的概率高达87%。受此影响，美国股市继续大幅上涨，标普500指数收盘上涨1.6%。与此同时，两年期美国国债收益率下降约8个基点至4.278%，为近六个月最低;10年期国债收益率也下降近4个基点至4.1%。

然而，包括就业数据在内的美国经济数据，表明尽管利率维持在20多年来的高位，经济仍具有韧性。但失业率的上升引起了政策制定者的关注，他们希望避免高利率和通胀放缓通常带来的失业率大幅上升。

热那亚资产管理公司首席投资官Peter Baden表示：“你看到边缘开始磨损，现在的问题是，这种磨损是否会演变成全面放缓。”

本周五即将公布的美国就业数据将为投资者提供重要的经济概况，而本月晚些时候的美联储杰克逊霍尔研讨会将为政策制定者提供微调信息的机会。

一些投资者担心，一旦经济出现裂痕，降息可能需要较长时间才能提振经济增长，增加经济衰退的风险。Brandywine Global Investment Management全球固定收益投资组合经理Jack McIntyre表示：“现在存在滞后效应，随着美联储启动宽松周期，一些负面因素可能会被计入经济，即使9月开始降息，也可能不足以改变2025年的经济走向。”

此外，一些观点认为，经济损害可能已经开始显现。前纽约联邦储备银行行长Bill Dudley在彭博专栏中呼吁立即降息，他引用所谓的萨姆规则，指出失业率上升预示着经济衰退的速度现在已经接近触发点。

其他人担心，降息可能引发通胀反弹，类似于今年早些时候令市场恐慌的消费者价格上涨。道明证券信贷策略董事总经理Hans Mikkelsen表示，这将使美联储难以实现市场预期的今年近75个基点的降息。

法国外贸银行投资管理公司首席投资组合策略师Jack Janasiewicz表示，如果降息周期幅度低于预期，可能会阻碍市场转向小型股和其他降息受益股的趋势。同时，今年美国股市的强劲上涨可能意味着美联储宽松政策的大部分影响已被市场消化，限制了未来的上涨空间。

CFRA研究数据显示，在上一周期最后一次加息与新周期首次降息之间，标普500指数平均上涨16.1%。然而，在降息后的12个月内，该指数仅上涨4.8%。标普500指数今年已上涨16%。

Nuveen固定收益策略主管Tony Rodriguez预计，2025年上半年10年期国债收益率可能保持在4%左右，而股票市场的估值“整体上看起来相当充裕”。他指出：“新增的机会并不多。”


                                        
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