7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。该工程又称雅下工程，位于西藏自治区林芝市，将建设5座梯级电站。该工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。

该项目总投资1.2万亿元，装机容量6000万千瓦，年发电量3000亿千瓦时，相当于三峡水电站的三倍。这意味着墨脱将超越三峡，成为人类史上最大的基建工程。

一石激起千层浪，雅下水电概念股应声出炉。截至目前，雅下水电概念股有近30只，覆盖工程建设、民爆、机械设备等多个领域，合计市值规模达1.15万亿元，包含国电南瑞、宝钢股份、中国交建、海螺水泥4只千亿市值巨头。

有分析人士指出，修电站用的最多的是水泥、钢铁、管桩（因为涉及到地下工程）、支护这些，机械设备之类的用量反而不是很大。初步匡算，雅下水电项目涉及到的管桩需求或超千亿。

一时间，原本颇为冷门的地下管网概念股受到追捧，多支个股涨停。

深水规院打头

涨势最迅猛的当属深水规院，全称深圳市水务规划设计院股份有限公司。在市政上市设计企业中，深水规院是少有的在2024年实现增长的企业。

2024年公司营业收入为8.54亿元，较2023年的7.69亿元增长11.14%。2024年扣非净利润为4800万元，2023年为-4500万元。期末现金及现金等价物余额从2023年的4.62亿增长至2024年的5.6亿。

本来，深水规院在深圳，雅下水电在西藏，看似风马牛不相及，但其实深水规院和西藏水利事业确实有不少的渊源。

坐落于西藏自治区昌都市丁青县的当堆水电站是西藏自治区第一个水利代建制项目，也是《西藏自治区无电地区电力建设规划》（下称《规划》）的重点水利项目之一。

该项目即是由深水规院代建管理，从2018年完成导截流到2020年7月正式启动运行。

同时，据相关报道，“由于其他项目因不同原因均未投产发电，作为《规划》中最后一个建成的无电地区电建项目，当堆水电站“阴差阳错”地率先实现机组启动运行。深水规院为脱贫攻坚收官之年、西藏昌都解放70周年献上了一份别样的礼物。”

或许，这样的渊源能让深水规院在雅下水电项目中分得一杯羹亦犹未可知。

PHC管桩龙头三和管桩跟进

三和管桩位于广东，在广东、江苏、浙江、福建、湖南、湖北、辽宁、山东、山西、安徽等省份共有14个生产基地，是国内领先的混凝土管桩生产企业之一。

2024年，三和管桩实现营业收入61.96亿元，归属于上市公司股东的净利润2525.36万元。2025年一季度，三和管桩实现营业收入13.92亿元，同比增长10.07%；归母净利润3460.13万元，同比增长418.95%，迎来开门红。

业内普遍认为，海工桩施工难度更大，产品要求更高。2024年三和管桩在海洋工程领域取得重大突破。公司首例超长海工桩项目顺利试桩，且单根预制海工桩长达56米，刷新华南地区管桩制造长度纪录。目前产品已应用于宝钢湛江钢铁零碳高等级薄钢板工厂项目码头建设。

至于三和管桩和雅下水电项目的关系，市场主要以此推断：三和管桩作为预应力混凝土管桩龙头企业，是中国电建、中国能建等多家央企的供货方，后者作为墨脱水电站工程的大型承建方，三和有望长期从中受益。

至于这样的分析逻辑能否成立，还得看后续招标的情况。

PCCP管桩龙头韩建河山沾边

今天韩建河山的市场表现同样不俗。

韩建河山位于北京，主营业务为生产制造预应力钢筒混凝土管(PCCP)、压力钢管及压力钢岔管、排水管、商品混凝土、混凝土箱涵。

2024年，韩建河山实现营业收入7.87亿元，较上年同期增长47.66%；归属于上市公司股东的净利润-2.31亿元，虽然仍处于亏损状态，但与上一年度的-3.08亿元相比，亏损幅度大幅收窄。

2025年第一季度，公司实现营业收入1.17亿元，同比增长191.96%；净利润385.56万元，扣非后净利润400.58万元，均实现扭亏。

从业务板块来看，公司的主营业务PCCP(预应力钢筒混凝土管)业务表现亮眼。PCCP主要用于跨流域引水、输配水等重点工程，2024年收入5.11亿元，较上年同期增长71.83%。

公司积极推进PCCP业务在手订单的实施，参与中国南水北调集团水务投资有限公司管材采购项目、引绰济辽二期工程等多个重大项目建设，实现了销售收入的增长。2024年，PCCP业务新签订合同金额约12亿元，截至今年一季度，在手订单尚未履行合同金额约15.57亿元。

说实话，从业务来看，韩建河山能和雅下水电发生直接关联的可能性不大。如前所述，其主营产品PCCP管桩主要用于跨流域引水、输配水等重点工程，和PHC管桩应用场景不同。

不过，如此规模的工程项目，也不可能只用一种、一家的产品，雨露均沾，吃不到肉也可能有汤喝。

总之，市场情绪高涨之际，企业似乎只要业务和管材沾边都能激发想象力。

混入管网概念股的

“感冒药龙头”——金石亚药

在地下管网概念股中，金石亚药是一家颇为特殊的存在。从名称来看，其他同类企业要么直接带有 “管桩” 等相关字样，要么与工程建设领域紧密关联，而金石亚药的名称显然与之相去甚远。

金石亚药的前身是金石东方（四川金石东方新材料设备股份有限公司），早年间主营业务为专用设备技术研发及制造等，在收购了亚洲制药之后，更名金石亚药。

直到今天，新材料与机械仍是金石亚药的两大主营业务之一。不过与其他管网企业不同，金石亚药的业务更上游一些，主要产品是钢增强塑料复合管生产线。

相比新材料与机械业务，金石亚药的医药业务更为人知，家喻户晓的快客即是金石亚药旗下品牌。2024年，以快客为代表的医药板块为金石亚药贡献了9.15亿的营收，而新材料与机械业务实现营收1.55亿。

所以，尽管新材料与机械业务一直在金石亚药的营收中有不小的占比，但市场仍愿以“感冒药龙头”来称呼金石亚药。

除了感冒药，近年来，金石亚药也在保健食品、中药饮片、皮肤药等多个领域有所布局，力图构建“OTC+处方药+中药+大健康”四轮驱动增长模式。

保健食品方面，旗下品牌今幸推出的今幸胶囊是CFDA审批的第一个人参皂苷Rh2单方产品。前不久，金石亚药旗下儿童药品牌“小快克”联合创新皮肤药品牌“舒时宁”，正式推动国内首个地奈德软膏剂商业化上市，引发市场关注。

结语

雅下水电工程的开工，如同一颗投入资本市场的巨石，激起了地下管网概念股的层层涟漪。一众企业因与 “管材”“工程” 等或近或远的关联，被卷入这场由超级工程催生的市场热潮中。

然而，无论是已有合作渊源的潜在机会，还是依托下游承建商的间接关联，亦或是业务沾边的想象空间，最终都需要实实在在的订单与业绩来印证。

谁会真正吃到雅下水电的红利呢？让我们拭目以待~

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