明年要增发 30%的货币，因为货币政策又将适度宽松了。上次出现这四个字的时候，沪深 300 指数当年直接翻倍。为什么说明年会大放水呢？

12 月 9 号，在我们的重磅会议上，有关部门宣布，我们的货币政策在时隔 14 年后，再度回到了适度宽松这一定调上。有人或许觉得，这只是适度宽松，力度似乎不太够。但要知道，中国货币政策总共只有六个级别，依次排序为：从紧、稳健、稳健中性、稳健松紧适度、稳健灵活适度以及适度宽松。

所以，适度宽松已经是最为宽松的一档了。14 年前，我们的货币政策处于适度宽松时，那一年的广义货币，也就是 M2 增加了近 30%。要知道，过去 14 个年头，我们的货币政策定调一直是稳健，那什么是所谓的稳健货币政策呢？

过去 14 年，M2 的平均增速在两位数以上，达到了 11%的复合增长率，所以 11%算是稳健，而适度宽松可比稳健高了 4 档，所以 M2 就算达不到 30%，也得有 20%吧？

当然，不是说 M2 增加了 30%，物价就会上涨 30%。以今年为例，我们前 10 个月 M2 同比增加了 7.5%，但是 CPI，也就是居民消费价格指数，这是通常用来观察通货膨胀的指标，仅上涨 0.3%。

如果扣除必需指标，也就是吃喝方面，很多可买可不买的东西，比如汽车，价格跌得可厉害了。我们的经济整体已经有了通缩的风险，也就是说很多东西价格越来越便宜，而通缩堪称经济癌症，所以我们的政策在 14 年后再次开启适度宽松。

有人会说，货币政策不就是降息降准嘛，过去几年起码降息 7 次，降准 9 次，一直在宽松，也没见有明显作用啊。所以，明年除了继续降息降准外，极大概率还会延续今年下半年的策略，通过央行买国债来增加货币供应量，并且加大力度。

这里面的原理是，各国央行都能够凭空创造货币，央行买国债就相当于向市场投放货币。日本过去几年更夸张，日本央行直接印钱买他们的股票。当然，只是降息降准增加货币供应量，今年已经试过了，效果似乎不太理想。因为央行放出的钱，需要大家去银行把这些钱借出来用于消费和投资，才能促进经济，不然增发的货币只能在金融系统里空转。

现在就碰到了这样的情况，没人愿意借钱消费、投资。这其实是房价下跌带来的负面影响。假设有人在 21 年高峰阶段，用足杠杆在一线城市买了一套房，比如首付 300 万，买了一套当时价格 1000 万的房子，欠银行 700 万，如今房子跌到 600 万，万一这位业主失业还不上贷款，房子被拍卖掉，还得倒欠银行 100 万。

要是遇到这种情况，很多人只能谨小慎微，不敢消费。因为一旦失业或者遭遇其他变故，不但房子没了，债还得继续还，大家的资产都缩水了，自然不敢消费。现在企业和个人不借钱、不投资、不敢多消费，那就只能由国家来借，通过政府发债借钱的方式，把央行放出的钱用出去，以刺激经济。

所以，为了与前面提到的适度宽松的货币政策相配合，我们还提出了更为积极的财政政策，这种情况小股之前闻所未闻。过去 20 多年，只有稳健和积极两个选项，没有“更加积极”。国家借钱意味着财政赤字率将大幅提高，一堆媒体猜测明年财政赤字率将达到 4%，可能创史上最高，超过口罩时期。这是什么概念呢？

财政赤字率等于财政支出减去财政收入后再除以 GDP。我们今年的 GDP 大概是 130 万亿左右，今年我们的财政赤字率预算是 3%，如果明年达到 4%，看似只增加了 1 万多亿的财政支出，但其实这只是表明了一种态度，说明我们即将加大马力，投入资金刺激经济。

因为除了官方定义的财政赤字外，还会发行比如地方专项债、特别国债、城投债、政策性金融债等来刺激经济，它们被称为广义财政赤字。从历史来看，如果官方公布的财政赤字率提高，广义财政赤字率也会随之提高。比如明年财政赤字率是 4%的话，实际上会多出 10 万亿来刺激经济。

有关部门想要适度宽松的货币政策和更为积极的财政政策，新增的钱会投向哪里呢？其实重磅会议已经强调了，就是要稳住楼市、股市。09 年那次适度宽松的货币政策，导致当年全国 70 个重点城市新房价格上涨 25%，2010 年底房价在 09 年的基础上又上涨了 36%。就在 09、10 这两年，上海的房价直接翻倍。

但今时不同往日，一线城市房价相对于目前当地居民收入而言依然很高，所以房价能逐步稳住就已经很不错了。按照人口趋势，绝大部分房子不再是投资品，而是消费品。而股市的反应相比楼市更快更提前，09 年沪深 300 几乎翻倍。毕竟钱总是要有个去处的。