皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

5月份的第二个周末，IPO恢复常态化审核的消息在互联网上刷屏。原来，沪深交易所在5月10日同时恢复了审议企业发行上市申请事宜。

这条消息之所以受到市场的极大关注，究其原因这是沪深交易所在时隔3个月后重新开启IPO审核序幕。这意味着在《股票上市规则》、《股票发行上市审核规则》等上市新规发布一周后，IPO恢复常态化审核。而上一次上交所上市委审议会议为1月29日发布，2月5日召开；深交所则在1月31日发布，2月7日召开。

IPO恢复常态化审核，这一消息让不少投资者心生恐惧。毕竟在过去的数年里，新股发行常态化成了新股高速发行的代名词，而在新股发行常态化的背后，紧密相连的就是IPO审核常态化，新股要高速发行，IPO审核当然不能拖后腿，IPO审核常态化也就演变成了IPO审核的密集化、高速化，IPO审核常态化也就成了IPO审核高强度化的代名词。

实际上，IPO恢复常态化审核，或者说，IPO审核常态化，并不意味着IPO审核的高强度化。IPO审核的密集化、高强度化并不是IPO审核的常态化，而是IPO审核的极端化。IPO审核的常态化，就是IPO审核进入正常状态， 既不是IPO停止审核，也不需要加班加点推进IPO审核。所以，对于此次IPO恢复常态化审核，投资者不必要谈虎色变，大可以平常心对待，甚至可以保持一份乐观的心态。

之所以如此，这是因为IPO恢复常态化审核是意料之中的事情。毕竟此次IPO审核的暂停并不是管理层的刻意叫停，而是因为IPO制度与IPO审核制度进入修改完善阶段，原来的审核标准与做法不适应新的要求，所以IPO审核只能暂停下来。而随着IPO新规及新的审核规则的相继出台，IPO审核就有了新的标准和依据，所以IPO审核恢复正常化也就是意料之中的事情。

而且就当下来看，IPO恢复常态化审核并不会增加当下的IPO压力。毕竟IPO公司从上会到最后的新股发行，这中间还有一个较长的时间过程。即便IPO公司能通过IPO审核，但从IPO审核通过到申请注册备案再到注册备案通过再到最终的新股发行，这中间的过程差不多也需要一年的时间，有的时间可能更长，而且在任何一个环节，IPO公司都有可能申请失败。如不久前，新通药物还出现了IPO批文失效情况。因此，即便当下IPO恢复常态化审核，但不会构成当下的IPO压力。

不仅如此，在管理层要求严审IPO的背景下，监管机构不仅将现场检查的比例提高到20%，同时还明确压实中介机构作为“看门人”的责任，突出交易所审核主体责任，把防范财务造假、欺诈发行摆在发行审核更加突出的位置。并且对上市委委员和审核注册人员存在故意或重大过失、违反廉政纪律的，终身追究党纪政务责任。在这种情况下，上市委委员和审核注册人员也不敢玩忽职守。如此一来，IPO审核想要多快好省，也是不太可能的事情。

此外，在管理层要求严审IPO的同时，IPO上市标准也有了一定幅度的提高，包括对未盈利企业的上市从严审核。比如主板第一套上市标准中，最近三年累计净利润指标由1.5亿元提高至2亿元，最近一年净利润指标由6000万元提高至1亿元，最近三年累计经营活动产生的现金流量净额指标由1亿元提升至2亿元，最近三年累计营业收入指标由10亿元提升至15亿元。如此一来，通过IPO审核的首发公司质量将会有一定程度上的提高，这对于股市的健康发展是有积极意义的。实际上，A股市场并不拒绝IPO，A股市场甚至欢迎优质公司上市，投资者拒绝的是垃圾公司、问题公司的上市。目前的IPO审核正在向着这个目标迈进。

责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 监审:万军伟


                                        
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