本文来源：时代商学院 作者：文通
3月27日晚间，歌尔股份（002241.SZ）2023年年报出炉，数据显示，公司实现营业收入985.74亿元，归母净利润10.88亿元。虽然因为终端需求不足和业务结构短期变化影响，净利润短期下滑，但从经测算的分季度数据来看，公司盈利能力在2023年呈现逐季改善趋势，毛利率从2023年一季度的约6.98%，提升至四季度的约10.6%。
除营收和利润数据外，歌尔股份的运营和资产指标都较为良好。其中，经营活动净现金流为81.52亿元，现金流健康。2023年期间费用发生约78亿元，同比下降5.11%，费用管控得当。除此之外，歌尔股份总资产增长明显，净资产实现308.1亿元，同比增长4.47%。
资产负债率约57%，同比下降超3%，持有货币资金高达147.4亿元。货币现金充足，资产负债率下降，库存管控得当，各方面态势均较为健康。
受当前全球经济周期下行压力影响，消费电子产业环境不佳，歌尔股份逆势下保持了业绩的逐步改善和回暖，展现出消费电子龙头的抗压性和业绩弹性。
智能硬件仍是营收压舱石
从主营收入看，智能硬件仍然是歌尔股份收入第一大支柱，实现营收587.09亿，营收占比达59.56%。智能声学整机业务实现营收241.85亿元，占比营收为24.54%；精密零组件业务实现营收129.92亿元，占比营收为13.18%，也取得不错表现。
财报期内，歌尔股份在智能硬件业务方面持续拓展，潍坊光学产业园，歌尔光学上海研发中心陆续启用，加快XR、车载光学相关光学零组件的产品研发与制造，深入XR产业核心零组件方面的布局。此外，歌尔股份收购驭光科技的信息得到行业关注，目前已完成对驭光科技的收购。驭光科技可以面向智能手机、AR眼镜等应用场景提供核心微纳光学器件、投射/显示模组和三维传感整体解决方案。市场认为，驭光科技与歌尔光学具备协同效应，有助于歌尔光学提升综合竞争力，增强品牌力。
抢占元宇宙机遇
根据IDC 报告，预测2030年，全球元宇宙市场规模有望达到数千亿美元，甚至更高。
对此，业内人士认为，科技产品周期为10年左右，自2016年VR爆发之后，元宇宙将迎来新的行业周期，头部企业有望获取更多市场红利。
歌尔股份从2012年深耕虚拟现实领域，目前中高端虚拟现实头显出货量占全球份额80%以上，具有虚拟现实产品研发制造的先发优势和龙头地位。
元宇宙产业链上游的光学、微电子、微显示、半导体、新材料等领域附加值高，存在大量“卡脖子”问题，是产业发展的制高点，歌尔股份将在这些关键核心领域持续发力。
发力的底气来自于歌尔股份长期的研发投入，财报显示，2023年歌尔股份研发投入45.73亿元,近五年研发投入超196亿，造就了歌尔股份智能制造的含金量。截至2023年年底，歌尔股份已累计申请专利32000余项，其中包括发明专利17000余项，PCT专利4000余项，专利授权量近20000项，是消费电子领域十足的“专利王”。
VR/AR光学方面，歌尔股份去年推出采用曲贴胶合技术、平面贴膜技术及多款全新升级的全彩衍射光波导显示模组等，满足用户不同的产品需求的同时，也助力品牌厂商打造便携时尚、视觉效果出众的消费级产品。
歌尔光学牵头、联合山大和歌尔股份共建的山东省显示光学技术创新中心也正在加快建设，该中心将为行业产业链上下游企业提供公共研发、中试和检测服务，有望进一步推动XR领域光学显示技术的发展和创新。
随着AI+元宇宙时代的到来，歌尔股份作为XR领域的先行者，有望凭借在AR/VR领域超前布局，及大量前期研发投入，在行业新周期到来之际，创造更多的机遇。
寻找业绩新增长点
近几年，受到新能源汽车产销两旺的影响，汽车电子化持续提升，迎来长景气周期。正如中商产业研究院分析师预测，2024年中国汽车电子市场规模将进一步增长达11585亿元。
歌尔股份依靠着声学、无线、软件、光学、系统集成等多领域积累的丰富经验和技术，在业内更早、更快地加速入局汽车电子领域，推出品类丰富的技术解决方案，为业绩新增长带来动力。
2023年，歌尔股份陆续发布的车载AR-HUD的PGU模组PGU4620、PGU4620 Gen2以及可应用于AR-HUD的自由曲面镜及冷光镜，受到市场广泛关注，目前已实现量产出货。利用在声学方面的多年的发展优势，在汽车座舱主动降噪方面，歌尔推出创新的RNC（路噪主动控制技术）和EENC（高性能发动机/增程器主动降噪技术）等汽车智能声学技术方案及“软”、“硬”融合解决方案，显著提高车辆驾驶、乘坐的舒适性与体验感、安全性，得到多个客户的认可。市场认为，长久来看，在歌尔股份新布局的行业风口到来之际，歌尔股份有望再次凭借超前布局，拉升业绩增长。
出于对未来发展的信心和确定性，歌尔股份积极回购公司股份，进一步完善公司长效激励机制，增强投资者信心。截至今年2月29日，公司通过回购专用证券账户使用自有资金以集中竞价交易方式累计回购股份约3420.57万股，占公司目前总股本的比例为1%，最高成交价为19元/股，最低成交价为15.3元/股，支付金额约为5.97亿元 。
此外，公司除2023年度利润分配外，还计划进行2024年度中期分红，加强回报投资者，预计中期现金分红金额不高于2024年半年度归母净利润的30%。
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