恒生指数日K线图 郭晨凯 制图

4月19日，中国证监会发布了5项资本市场对港合作措施，其中包括，支持人民币股票交易柜台纳入港股通。

业内人士认为，“港币-人民币双柜台模式”已平稳运行超10个月，纳入港股通后，南向资金可直接购买人民币计价的港股通标的，这有助于内地投资者节省交易和分红时产生的换汇成本。长期而言，人民币柜台标的和参与者范围不断增加，有助其成交活跃度提升，完善人民币离岸生态圈的建设。

部分龙头公司人民币柜台交投逐步升温

自去年6月19日双柜台模式启动以来，双柜台证券市场平稳运行。截至目前，港股市场共有24只双柜台证券，日均成交额前五名分别为中国平安-R、腾讯控股-R、中国移动-R、阿里巴巴-SWR和中国海洋石油-R。

整体来说，双柜台证券仍处于市场建设起步期，流动性仍需要改善。以腾讯控股-R为例，人民币柜台运行以来，日均成交额为1462.13万元人民币。相对于其港币柜台的成交额来说，其人民币柜台的交投活跃度仍有上升空间。

部分龙头公司人民币柜台交投逐步升温。据统计，“双柜台模式”运行至今，中国平安-R有6个交易日成交额突破1亿元人民币，且均出现在去年10月。其中，去年10月19日成交额最高，达到2.8亿元人民币，较启动首日成交额提升超过15倍。

截至4月22日，中银香港、中国移动人民币柜台日均成交额占总成交额（港币柜台+人民币柜台）的比例分别约为2.3%、1.4%。部分龙头股人民币柜台对港币柜台成交占比逐步提升，显示这些股票人民币柜台的流动性逐步增强。

投资者可节省交易时的换汇成本

多位业内人士认为，双柜台证券目前仍处于市场建设起步期，制度、产品和服务完善是一个长期的过程。后续随着人民币股票交易柜台纳入港股通，以及更多港股公司申请人民币柜台，长线资金配置港股资产将更为便利。

中金公司认为，人民币柜台证券纳入港股通后，南向投资者可节省交易时的换汇成本。投资者持有期间分红派息直接用人民币支付，也可规避这一部分的汇兑成本。

“对于偏好高分红的长期价值投资者，如险资和银行理财等资金，人民币柜台证券纳入港股通，会增加港股公司的投资吸引力。”中金公司认为。

一名港股策略分析师认为，目前人民币柜台证券主要是境外投资者参与，因此成交活跃度较低。“如果人民币柜台能扩展至所有恒生指数成分股，流动性会增强。生态圈的变化是一个过程，既需要上下层合力，也需要时间。”

人民币柜台“货架”有望更丰富

对于人民币柜台股票纳入港股通，不少上市公司非常期待。一些开设人民币柜台的港股上市公司称，此举将进一步扩大公司股东基础。

业内人士称，人民币柜台证券基础设施建设应持续完善，从而吸引更多中长线资金。

交银国际董事长谭岳衡表示，人民币柜台股票纳入港股通是互联互通深化的自然成果。后续随着人民币柜台生态圈的发展壮大，相应的ETF产品、风险管理产品可逐步配套推出。

“随着人民币柜台证券‘货架’不断丰富，内地公募基金、保险资金、企业年金等长线资金将不断参与‘双柜台模式’，将内地的资金更好地沉淀到港股市场，间接带动企业估值提升。”谭岳衡说。

他说，投资者、上市公司、做市商的互动将形成正向循环。“人民币柜台股票参与者和参与范围不断增加，流动性增强，做市商做市成本更低且更有动力，做市就会更加积极，推动该市场的发展。境内外形成联动，可共同丰富人民币可投资品种，提升离岸人民币交易量。”谭岳衡表示。

一系列双柜台证券的指数产品也有望推出。恒生指数公司接受采访称：“我们欢迎中国证监会发布的5项对港合作措施，并会持续关注相关措施的发展，把握发展机遇，推出更多符合市场需求的指数，不断助力香港金融市场的整体发展。”


                                        
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