全球主要央行有可能迈入2008年以来同步性最强的降息周期，这将为初现反弹的美元带来支撑。

华尔街年初时押注几乎所有G-10货币兑美元都会上涨，因为他们预计美联储将进行一系列大举降息行动。然而现实却是，美元指数本季度上涨超过2%，美元跑赢了大多数主要对手货币。

美元的表现既反映了对美联储降息幅度押注的重新调整，也反映出市场认识到美国的行动不会是独一家。据彭博对经济学家预测和国际清算银行数据的分析，随着全球经济增长减弱，全球包括美联储在内的11家主要央行中，预计有10家将会在今年下半年降息，这将标志着16年以来的最同步政策宽松周期。

日本央行将是为数不多的例外之一，该行刚刚告别全球仅剩的负利率政策，结束了现代史上最激进的货币刺激计划。不过，因为日本央行早有暗示，市场已经提前消化了这波行情，且加息后日本的金融环境仍将保持宽松。

分析显示，当80%或更高比例的央行同步放松政策，美元每个季度将平均上涨超过3%。美元这一次料将保持这种趋势，因美联储政策利率可能在主要发达经济体中仍是最高的，到今年年底仅次于新西兰。

“全然大举做空美元有可能会大错特错”瑞穗银行经济与战略主管Vishnu Varathan表示，“美联储转向势必会令做空美元大获全胜 —— 这种说法非常片面。这只猛兽很可能反复无常，而不会只是乐观地说一切翻篇。”

随着美国经济继续保持韧性，迫使市场降低对激进宽松的预期，美元反弹更加可信。美元的利好因素还包括收益率溢价，以及依然强劲的美国股市，目前股市还在持续吸引资金流入。

落后

彭博汇编的数据显示，全球11个主要央行中有8个 —— 包括欧洲和加拿大 —— 料将从第二季度开始与美国一道放松政策。从第三季度开始算，这个数字上升到10个。

“从历史上看，通常是美国和美联储先行带动这种宏观叙事，而现在美国和美联储在宽松方面垫底，”Manulife Investment Management全球首席经济学家Frances Donald上月在行业会议上表示。“我很难看跌美元，因为我们看到美国经济具有弹性，例外主义论风头正盛。”她说道。

美国就业市场强劲且核心通胀率具有粘性，这促使互换市场交易员大幅减弱了对美联储降息时间点和速度的押注。鲍威尔本月早些时候表示，美联储正在接近启动降息所要达到的信心水平，而欧洲央行行长拉加德暗示，欧洲央行可能6月降息。

“当我们认为注意力转向政策差异时，外汇市场可以迎头赶上，”abrdn plc.利率管理投资经理Alex Everett表示。“受持续的经济强势以及良性的通胀下行路径影响，美元短线将会有不错表现。”

空头押注

不过，美元空头仍然是市场的主导声音。

自2017年以来，资产管理公司一直牢牢押注美元将下跌，一旦这些押注出错，那么就会加大趋势逆转的风险。华尔街策略师也预计，到今年年底，G-10货币兑美元几乎都将上涨，欧元将升至1.10左右，日元将升至139。

在美联储大举加息之后，消费者价格终于开始放缓，美元去年下跌了近3%。此外，对经济衰退风险的担忧、日本负利率终结以及比特币和大宗商品价格上涨也可能打压美元。

美国银行预计美元强势将在3月退潮，高盛集团预计美元长线可能走弱，花旗倾向于建议卖出美元。

其他人则认为有必要保持谨慎，因为最新的一系列数据表明美国经济仍然稳健，而核心通胀率仍然坚挺。局部冲突仍在继续，欧洲经济增长放缓，再加上影响全球40%人口的诸多地区将迎来大选，市场对避险资产的需求今年可能会持续。

“现在我们认为美元会在下半年一直走强，”对冲基金K2 Asset Management Ltd.的研究主管George Boubouras表示，“美国例外主义论很难被忽视，我们在资产组合中做多美元。”


                                        
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