3月19日，日本央行宣布将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%，符合市场预期，为2007年以来首次加息，长达8年的负利率时代正式终结。

同时，日本央行取消收益率曲线控制（YCC）政策，取消购买ETF和房地产投资信托基金(REITs)，将继续购买日本国债，规模与以前基本持平，预计暂时维持宽松的货币环境。

日本央行今天召开了第2天的金融政策决定会议，宣布解除负利率政策等大规模宽松政策。

对日本来说，这是一个具有里程碑意义的时刻。过去两年的大部分时间里，日本一直在逆全球货币潮流而动，维持着超低利率政策。现在，在大多数其他主要央行即将降息之际，日本央行再次成为异类。

日本最近发生了什么

自从日本资产泡沫在20世纪90年代初破裂以来，土地价格、股票价格和利率开始逐底竞争，造成增长停滞，经济陷入通缩。为此日本央行尝试了一系列宽松政策来提振经济增长和物价水平。最终在2016年日本央行转向负利率政策，迫使商业银行必须付出代价才能将多余的现金留在央行中央银行，以帮助刺激经济。

实践多年政策的有效性仍有待商榷。虽然负利率和量化宽松政策帮助削弱了日元并防止了进一步的通缩，但直到疫情和俄乌冲突引发的供应冲击通胀率才升至2%以上并保持。去年第四季度国内生产总值(GDP)折合成年率增长0.4%。

不过，在与经济低迷作斗争多年之后，日本似乎终于回到了工资可持续增长的发展轨道，出口也在增长。随着日本通胀连续22个月超过2%，“春斗”结果远超预期，达到30年来的高位，扫清了日本央行结束负利率的最后障碍，促使日央行改变了包括负利率在内的宽松政策。

此前，日本经济复苏的势头也吸引了大量涌入外国投资者涌入日本股市，推动日经225指数突破30年前创下的纪录高位，就连巴菲特也增持了日本公司股票。

对全球资本市场影响几何？

日本利率上升且为正值，不会在一夜之间重塑市场格局。但长期影响可能是深远的，特别是在美国经济增速因某种原因出现结构性下滑、导致美国资产的收益率优势削弱的情况下。

日本是美国国债最大的海外持有国、主要的海外贷款债主和出口大国，其企业收益和股票都受到廉价日元的显著支撑。如果日本央行加息导致更多的日本资金留在国内，这最终可能会影响到美国抵押贷款和发展中国家基础设施融资等多个领域。

有越来越多的证据表明，在经历了多年的工资增长停滞之后，日本就业市场正处于日益强劲的基础上。日本工会联合会上周表示，根据日本年度春季工资谈判的第一轮结果，工会获得了5.28%的平均加薪。而在截至2022年的整个十年中，最终的年增长率还从未超过2.4%。

这一情况在短期内很可能不会改变，因此日本央行可能会缓慢加息。过去几年，该央行一直在重复强调其缓慢而谨慎加息的声誉。此外，虽然按照日本的标准来看，通胀率仍然很高（1月份为2.2%），但它已经较去年的峰值有所降温。

如果美联储今年晚些时候降息，美日利差缩小将支撑日元。从长期来看，可能会削弱人们对飙升的日本股市的热情。对于外国投资者来说，以美元计算的日本股票将变得更加昂贵，而外国投资者一直是日本股市上涨的重要推动者。日元走强也会影响一些日本公司的利润，尤其是大型出口商。

与此同时，日本渐进式的加息可能不会在短期内对全球资金的流动方向产生太大影响，如果日本回归正利率的趋势持续，未来的情况可能会有所不同。

数十年来，为了寻求更高的收益率，日本的个人和企业一直是海外资产的大投资者。例如，日本投资者持有约1.1万亿美元的美国国债，是美国国债最大的外国持有者。截至去年年底，该国的海外证券投资总额相当于4.2万亿美元，其中很大一部分来自日本的养老基金和保险公司。在日本央行加息后，它们可能会发现国内突然有了更有吸引力的选择。


                                        
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