猪疫苗赛道又要跑出个中概股了？

5月15日，早在1月9日就已获境外发行上市备案通知书发Zhengye Biotechnology Holding Limited（正业生物科技控股有限公司，简称“正业生物”）发布公告显示，其已再次更新招股书，继续拟推进在美纳斯达克上市事项，股票代码为ZYBT。

图源：正业生物

据天眼查资料，成立于2004年，专注于家畜疫苗等兽医疫苗的研究、开发、制造和销售的正业生物，早在2016年就挂牌过新三板，目前已摘牌。

同时，其还在2021年与申万宏源签署过辅导协议，并向吉林证监局报送了在北交所上市辅导备案申请材料。而眼下重新选择赴美上市，金融界的报道曾指出，这或许是基于了国内上市门槛的进一步提高，而海外上市相对可能更顺畅。

但事实上，除此之外，或许也有考虑到企业在海外品牌知名度的构建有关。

图源：金融界文章

资料显示，正业生物的产品组合包含43种兽用疫苗，主要是涵盖猪、牛、羊等牲畜的所有核心疫苗。目前，其产品除去在中国29个省级地区销售外，现已出口到越南、巴基斯坦、埃及等海外国家。

因此，从这个角度出发，赴美上市或能助力正业生物在海外品牌的建立。事实上，从市场格局来看，目前在国内的市占率并不占优势。

招股说明显示，2022年，正业生物国内兽用疫苗公司中市场份额位居第10名，同期其年均收入增长率第一；而在其最主要的猪疫苗赛道，其市场份额则位居第8位。

但本身体量也较小。财报显示2021、2022、2023年度，正业生物分别实现收入2.14亿元、2.6亿元、2.11亿元（人民币，下同），实现净利润3895.9万元、4673.5万元、3145.7亿元。其中，约九成的收入来自猪疫苗。

而这或许与其过去高度依赖政府招标采购来实现营收有关。

据招股说明显示，这个由曾经的农业部哈尔滨兽医生物药品厂演化而来的动保企业，其目前销售渠道主要包括直销与分销两条方向，但收入来源的偏向性明显，其中约80%由政府与畜牧业生产者贡献，仅有20%来自分销。据悉，截至2023年6月，其拥有约209家国内分销商，出口分销商仅2家。

然而，随着强免疫苗经营的放开，养殖场户开始自主采购，此时市场虽仍有增长空间，但格局较为分散，此时市场化下销售思维的转变以及渠道的构建对于企业而言至关重要。

其招股说明书引援的数据显示，2022年中国兽用疫苗市场规模围为25亿美元，预计2026年将进一步增长到32亿美元，复合年增长率将维持在6.5%。

目前，正业生物虽然仍是农业部指定生产猪瘟脾淋弱毒疫苗的企业，但本身猪肉等养殖行业本身就存在很强的不可控周期性，同时市场的持续放宽、新加入者涌进，此时正业生物需要进一步增强其产品优势。

事实上，除去畜牧养殖外，正业生物产品也正逐渐延申至宠物赛道，。据悉，公司已于2020年4月13日收到其狂犬病灭活疫苗(流感LEP株)的兽用生物制品批准号，疫苗预计将于2024年底上市。并在去年10月完成猫传染性鼻气管炎、传染性鼻结膜炎和泛白细胞减少症三重疫苗的临床试验，灭活时间为2023年，或许2024年能获得该疫苗的兽医生物制品批准号。

除常规疫苗外，其也开始进行mRNA疫苗探索。目前正在进行针对猫传染性腹膜炎、猫免疫缺陷病毒、猪流行性腹泻和猪繁殖与呼吸综合征的mRNA疫苗的动物实验。

后续，若这些赛道新品上市成功，或能为其带来新的增长曲线。而此次若赴美上市成功，也将进一步加强其销售、研发、生产上的运营资金宽裕度。

据悉，正业生物计划将从此次发行中获得的净收益33%，约1亿元用于收购疫苗生产公司；净收益的30%，约9020万元用于建造新车间；净收益的30%，约9020万元用于开展研发项目，包括完成12种疫苗的临床试验并获得新兽药注册证书。


                                        
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