甬矽电子（688362.SH）5月27日晚间公告，公司拟发行可转债募资不超12亿元，用于多维异构先进封装技术研发及产业化项目、补充流动资金及偿还银行借款。此时距离甬矽电子IPO融资不足两年，前次募投项目尚未完全达产，而手握20亿元现金的甬矽电子，似乎并不存在短期偿债压力。
不过甬矽电子自上市以来业绩加速跳水，2023年和2024年一季度分别亏损0.93亿元、0.35亿元。与此同时，公司去年长期借款激增，如今资产负债率已飙升至70%。投资者不禁担忧：自身造血能力不足，靠频繁融资输血能走多远？
IPO融资不到2年，账面现金20亿元甬矽电子于2022年11月登陆科创板，首发上市拟募资15亿元，实际募集资金11.12亿元，募资缩水3.88亿元，实际募资净额10.09亿元。
由于募资净额大幅缩水，公司对募投项目拟投入募集资金金额进行调整，原计划投入集成电路先进封装晶圆凸点 产业化项目的4亿元资金直接“一剪没”，仅将全部募资投入高密度SiP射频模块封测项目。
值得注意的是，截至目前，甬矽电子前次募投项目尚未完全达产。对此公司方面表示，高密度SIP射频模块封测项目于2021年1月11日取得余姚市发展和改革局出具的《浙江省企业投资项目备案（赋码）信息表》，建设期为3年，项目达到预订可使用状态时间为2023年12月。该项目完全达产年为2024年，2023年项目产能仍处于建设爬升阶段，因此2023年不适用承诺效益评价。
本次向不特定对象发行可转换公司债券的募集资金总额不超过12亿元，其中9亿元投向多维异构先进封装技术研发及产业化项目，3亿元投向补充流动资金及偿还银行借款。
来源：公告
翻开公司20224年一季报，钛媒体APP发现，截至2024年3月末，公司账面尚持有货币资金20.52亿元，短期借款3.9亿元，一年内到期的非流动负债8.71亿元，粗粗看来公司似乎不存在短期偿债压力。
甬矽电子强调，截至2024年3月31日公司资产负债率为70.13%，显著高于同行业可比上市公司的平均值。目前公司正处于业务扩张的关键战略阶段，对资金有较高的需求。通过向不特定对象发行可转换公司债券募集资金偿还银行借款，能够优化公司负债结构，降低公司财务风险，提高公司的抗风险能力，增强业务的竞争力和盈利能力。
不过甬矽电子长期借款却在一年时间内快速飙升，从2022年的10.84亿元增加到2023年的35.67亿元。截至2024年3月末，公司长短期借款及一年内到期的非流动负债总额为51.42亿元，各期计入财务费用的利息成本分别为7750.62万元、1.14亿元、1.4亿元和4265.80万元，占同期利润总额绝对值的比例分别为21.78%、83.03%、83.58%和83.77%。
综合来看，各类长短债叠加带来较高的利息支出和财务费用，对公司业绩有着较大的负面影响。
有意思的是，按照公司账面资金的情况，不太应该放任债务膨胀，致使财务成本激增侵蚀利润。而公司的举动不免让投资者对公司资金使用效率甚至货币资金的真实性打一个问号。
上市后业绩大变脸公开资料显示，甬矽电子主要从事集成电路的封装和测试业务，下游客户主要为集成电路设计企业，产品主要应用于射频前端芯片、AP类SoC芯片、触控芯片、WiFi芯片、蓝牙芯片、MCU等物联网芯片、电源管理芯片、计算类芯片等。
2022年上市当年，甬矽电子已出现业绩大幅下滑，去年及今年一季度更是出现连续亏损。
财务数据显示，2022年、2023年及2024年一季度，公司营收分别为21.77亿元、23.91亿元、7.27亿元，同比变动5.96%、9.82、71.11%；实现归母净利润分别为1.38亿元、-0.93亿元、-0.35亿元，同比变动-57.11%、--167.48%、28.91%。
来源：Wind
2023年，受宏观经济增速放缓、国际地缘政治冲突和行业周期性波动等多重因素影响，以消费电子为代表的终端市场整体需求疲软，半导体行业需求出现较大波动，整体出现周期性下行，甬矽电子也在上市次年陷入亏损。
就亏损原因，甬矽电子表示，由于下游客户整体订单仍较为疲软，部分产品线订单价格承压，导致公司毛利率较去年同期仍有所下降；同时，公司二期项目建设有序推进，公司人员规模持续扩大，人员支出及二期筹建费用增加，使得管理费用同比增长71.97%。
尽管2023年四季度公司已经实现了单季度盈利，但一季度受春节假期/淡旺季需求等影响营收环比略有下滑，整体业绩也有所亏损。
公司预计2024年营收规模将持续提升，由此带来的规模效应亦会对盈利能力产生正面影响，但若未来半导体产业持续低迷或公司投资项目产能爬坡不及预期，公司业绩可能出现不及预期或亏损的风险。
即便甬矽电子业绩陷入亏损，部分董监高人员收入却不减反增。其中，公司董事长王顺波去年薪酬为127.10万元，较2022年涨了3.3万元；公司监事林汉斌去年薪酬为119.98万元，较2022年涨了25.26万元。
（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）
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