【国内电力熔断器龙头企业业绩快速增长，预计2025年市场占有率及盈利将显著提升】国内电力熔断器行业的领军企业，在新能源市场的推动下，业绩实现高速增长。该公司自2007年成立以来，专注于电力熔断器的研发与生产，近5年在该领域的营收占比超过95%。公司通过技术与成本优势，与特斯拉、宁德时代(300750)、比亚迪(002594)等知名企业建立了深度合作关系。在新能源汽车及风光储能等关键领域，公司收入占比达到51%及37%，且在通信、交轨等多个行业有所布局。2023年前三季度，公司营收达到7.6亿元，同比增长57%，归母净利润0.85亿元，同比略有下降，但股权激励和所得税的影响下，调整后的利润同比增长达60%，毛利率保持在40%以上。熔断器作为具有核心安全属性的关键部件，在短路保护中不可替代，其市场规模预计至2025年将分别达到32亿元和39亿元，年增长率分别为21%和17%。在全球市场竞争中，由于新能源市场的快速发展，国内品牌面临新机遇，有望逐步替代海外品牌，实现国产化。公司凭借自身的技术和成本优势，以及直接与重点客户的直销模式，在市场上积累了丰富的优质客户资源。在国内车用市场占有率已达55%，预计至2025年，公司熔断器销量将实现52%、29%和31%的年增长。公司在盈利方面通过自主研发关键设备，采用铜银熔方案，提高定制化和柔性化生产能力，随着自动化水平的提高，成本有望持续降低。此外，公司积极拓展海外市场并加快800V产品布局，已有显著成果。在海外市场，公司2022年全年和2023年上半年的收入占比分别为3.9%和7.9%，进入特斯拉、戴姆勒等企业供应链。预计2024年至2025年将实现大幅增长。在激励熔断器方面，公司领先行业的量产进度，预计随着800V车型的大量推出，将迎来快速增长。公司未来盈利前景乐观。预计2023年至2025年，公司归母净利润将达到1.32亿元、2.17亿元和4.18亿元，同比增长分别为14%、64%和93%。考虑到公司在国内电力熔断器行业的龙头地位，以及新产品的快速放量，给予公司2025年25倍PE的估值，对应目标价158元，首次覆盖，给予“买入”评级。【风险提示】公司未来发展存在技术迭代风险，市场竞争风险，以及下游景气度波动风险。


                                        
友情提示
本站部分转载文章，皆来自互联网，仅供参考及分享，并不用于任何商业用途；版权归原作者所有，如涉及作品内容、版权和其他问题，请与本网联系，我们将在第一时间删除内容！  
                                        
联系邮箱：1042463605@qq.com